獨角獸生財計 | 序章 陣容壯大，何以恰飯？

原創

日期：2022年6月15日 下午7:55作者：毛婷 編輯：May

有的人沒有計算風險，所以投資失敗；有的人計算了風險，但投資還是失敗。

一只獨角獸的崛起，背後的投資人不僅要有風險測算的能力，更要有敢於冒險的魄力。

所以軟銀能夠成為軟銀，上千起投資有赢有失，但一個阿里巴巴（09988.HK，BABA.US）的成功能抵消過往的失誤。

許許多多錯過了早期投資機會的投資人，看到如今騰訊（00700.HK）逾3萬億市值的龐大體量，不知能不能輕松地一笑泯恩仇。

風險投資（Venture Investment）的魅力就在於Venture——冒險。你可能喪失所有，也可能獲得無數倍的利潤，這不僅考驗投資人的眼光、知識、對產業發展的掌握深度，還取決於膽色，敢不敢下注於一個新發展、前景未知的行業：敗，可以一敗塗地；成，則一本萬利。

每一天，眾多的專業投資者，在全球各個新興、正發展及已發展產業中，物色有潛力的投資項目，期望遇到下一個騰訊、阿里巴巴和特斯拉（TSLA.US）。

但現在，覓「獸」之路橫亘著「鷹」派央行，恐怕沒有那麽順遂。

2022年，面對通脹高企困境的美聯儲加快收緊貨幣政策的步伐，資金開始從已獲利資產流走。嗷嗷待哺的獨角獸企業還好嗎？

全球獨角獸現狀

經過了2021年的火熱投資（尤其創紀錄的SPAC上市數量，為獨角獸前期投資者的退出提供新的道路）之後，全球風險投資在2022年第1季冷卻下來，但全球獨角獸俱樂部仍在擴容，並達至新高。

Crunchbase的報告顯示，2022年第1季全球風險投資金額達到1600億美元，較上年同期上升7%，但較上一季下降13%，值得注意的是，上一季是史上融資額最高的季度。

獨角獸，指的是估值達到10億美元以上的未上市企業。

Crunchbase的報告顯示，2022年第1季其統計庫里新增了129只獨角獸，低於去年同期的132只，和2021年第4季的146只，見下圖。

同一份報告指，2022年初，Crunchbase的獨角獸庫估值首次達到4萬億美元，而筆者留意到，當前Crunchbase的獨角獸總數或為1338家，總估值高達4.6萬億美元，約合人民幣30.91萬億元，其中中國的獨角獸數目達到234家，佔了全球總數的17.49%。

值得注意的是，當前全球五大獨角獸中，中國的獨角獸佔了三員，並霸佔了估值最高的前兩位。

見下表，最後一次融資後估值達到1800億美元的字節跳動，無疑是全球最大獨角獸，主營抖音等短視頻平台，其投資方包括紅杉資本、KKR、軟銀、老虎環球、建銀國際等。

第二大獨角獸為阿里巴巴旗下的螞蟻集團，最後一次融資後估值1500億美元，主要從事金融科技，投資方包括新加坡主權投資公司GIC、淡馬錫、中投公司和華平等著名投資者。

第三大獨角獸為馬斯克的SpaceX，最後一次融資後估值為1250億美元，主要投資方為NASA。

第四大獨角獸為建基於南京的跨境電商SHEIN，最後一次融資後估值突破1000億美元。

第五大獨角獸為提供跨境支付解決方案的Stripe，最後一次融資後估值為950億美元。

可見，中國的獨角獸數量雖排名第二，但質量卻是經得起考究的。

中國的獨角獸

在中國，許多科技企業都是從一只不起眼的獨角獸開始，發展成為千億甚至萬億企業，例如騰訊、阿里巴巴-SW、京東集團-SW（09618.HK，JD.US）等等。它們的發展路徑、變現模式以及投資價值，我們在《獨角獸煉金術》專題已進行了詳細探討。

中國新一代獨角獸中，除了字節跳動、螞蟻集團、SHEIN三大之外，還有小紅書（估值或為200億美元）、元氣森林（估值或約150億美元）、比特大陸（估值或約120億美元）、衛龍、極氪、大疆等等耳熟能詳的品牌，而且都多次傳出上市計劃，在二級市場投資者看來似乎正越行越近。

然而，美聯儲的最新舉措和態度，讓全球資本市場頻現驚濤駭浪。二級市場的波動蔓延到一級市場，阻礙了IPO活動的推進，而且也影響到獨角獸早期投資人的另一條退出通道——SPAC（先上市融資，再並購標的實現共同上市的上市模式）銳減。

看來要通過二級市場投資以上的獨角獸，可能還要再等一段時間。

但是，東方的資本市場已經走出了與美股和歐股背道而馳的獨立行情，該如何把握新經濟發展帶來的機遇呢？

如何把握平台發展的投資機遇？

除了騰訊、阿里巴巴、京東、百度等估值基礎已經十分成熟的大型科技公司外，脫離了獨角獸身份實現上市但尚未盈利的新經濟企業，也許會帶來一些投資啓示。

我們將在《獨角獸生財計》專題中，詳細評述字節跳動的同行對手快手-W（01024.HK），内容社區哔哩哔哩-SW（09626.HK,BILI.US）和知乎-W（02390.HK，ZH.US），看看它們有沒有可能成為下一個成功投資。

快手，類似於字節跳動的短視頻平台，憑借接近6億月活，吸引廣告商來到其平台實現變現。近年來，快手和字節跳動引領了新型營銷方式——直播的發展，擴大了變現路徑，也衝擊了傳統電商平台的一畝三分田。該短視頻平台的業務模式是如何演變的？它的變現模式是否有扭虧的可能？

哔哩哔哩，二次元内容社區，收入主要來自移動遊戲、廣告、電商以及會員增值服務。月活2.94億的B站，主要依靠内容質量和用戶黏性打造競爭力，管理層2024年實現扭虧為盈的目標能否實現？

今年第1季「剛下飛機」登陸港交所主板雙重上市的知乎，主打内容商業化解決方案，有意思的是，最近知乎推出職業培訓的新商業化模式，能否助其脫穎而出？

年初至今，平台經濟的鼓勵政策帶動了快手的股價累計上漲22.21%，似乎是一個好的開始。但是，B站和知乎美股，分别累計下跌41.38%和69.86%，在資金流向東方市場的當下，這三家尚未盈利的新經濟企業，能帶來怎樣值得憧憬的未來？

敬請留意接下來的《獨角獸生財計》專題。