【解讀】玩不轉直播，轉戰元宇宙，映客重回巅峰的可能性

原創

日期：2022年6月15日 下午7:18作者：一枝 編輯：May

6月15日，映客（03700.HK）更名為「映宇宙」(英文名稱Inkeverse)，一度衝上熱搜榜，股價單日收漲6.77%。

現更名為「映宇宙」，雖有點不習慣，但相較於「映客直播」之名，映宇宙聽上去，感覺格局就不一樣，宏大而媚俗。

話說回來，不管映客更名「映宇宙」還是「客宇宙」，都無法改變其現階段戴維斯雙殺的處境。

更名映宇宙，破壁而來

6月15日，映客在港交所刊登更名公告的同時，召開主題為「破壁而來」的線上品牌升級發佈會，宣佈品牌和戰略方向全新升級。

 

會上，映客宣佈正式更名為「映宇宙」，業務全面向元宇宙進軍，並簽約虛擬人「映映」為映宇宙品牌代言人。

對於映客更名之事，管理層會上表示，之所以由映客改名為映宇宙，正是基於對行業發展趨勢做出的判斷——移動互聯網發展到了鼎盛階段，web3.0的全新技術正在興起。映宇宙的目標，就是在原有社交優勢基礎上，全面加大對元宇宙科技元素的融入，突破次元壁，創建無數個「社交新次元」的矩陣式小星球，用全新技術搭建更豐富、多維的社交場景，滿足用戶更細分的社交需求。

玩不動直播的映客，謀求「破壁重生」

按照官方說法，映客更名是為了「破壁而來」。從現階段業務層面上講，映客更名，或許是為了「破壁重生」。

上市即巅峰，巅峰即隕落，用來形容「港股娛樂直播第一股」映客，一點都不為過。

截至2022年6月15日，映客上市至今股價累計漲跌幅為-62%，投資者苦不堪言；淨利潤（股東應佔溢利）由2018年人民幣11.02億下滑至2021年4.15億元。股價及業績遭遇戴維斯雙殺。

面對困境，映客也積極做出戰略的調整，嘗試跳出娛樂直播，向電商直播、電競直播等其他類型的直播賽道切入，業務線上逐步向社交、相親等賽道奔去。

對此，基於拳頭產品映客直播，映客陸續孵化出積目、超級喜歡、對玩、對聊、深得我心等面對不同年齡端的社交APP平台。美其名曰，單一品牌向多元矩陣轉型。

至此，多維及多元的社交場景及產品，成為映客謀求資本關注度及出海覓食的一大賣點。

然而，錢燒了，多元產品矩陣形成了，營收流水增長了，唯獨變現成為了當下最為棘手的問題。

2021年，受益於多產品多賽道戰略，映客營收迎來里程碑時刻。2021年映客實現主營收入92億元，同比增長85%，約等於2019年及2020年度營收之和。

運營數據方面，每月活躍用戶（MAU）和每月每用戶平均收入（ARPU）分别同比增長17%和58%。

從收入結構上看，社交產品收入、直播收入和相親產品收入分别實現57億元、26億元和6億元，分别同比增長276%、-11%和48%。其中社交產品收入首度超過直播業務，約佔總收入比重63%，成為映客第一大收入來源。

亮眼的業績表現，足以反映出映客已經打破了2018年只依靠直播這單一產品打天下格局，成功在多維的社交領域實現了突圍。

但是呢！起色不大的盈利能力，讓投資者意識到映客商業化模型還未成熟，仍需時間去打磨。

2021年，映客淨利潤為4.15億元，銷售淨利率為4.98%，較2019年及2020年淨利潤表現，出現了較大增幅，但是較2018年淨利潤超10億，淨利率超15%的高盈利水平，還存在巨大差距。而且，淨利率表現也要弱於直播賽道的虎牙（HUYA.US）。

對於2021年映客盈利的情況，二級市場投資並不買賬。自3月27日發佈2021年財報之後的30日交易日，映客股價累計跌幅為19.46%，而同期恒生指數累計跌幅僅有5.27%。

面對拳頭產品直播，收入逐年遞減，新品尚處磨合階段，盈利穩定性尚不可知，映客唯有繼續求變，才能打破這一壁障。

2022年以來，映客開始在元宇宙市場中謀求改變。5月16日，映客宣佈開啓元宇宙業務佈局，正式上線新項目HootLabs（海外NFT業務為主）；5月18日上線了業内首個元宇宙K歌玩法「全景K歌」；6月9日，推出元宇宙戀愛產品情侶星球；6月15日，幹脆更名映宇宙，簽約首個數字代言人「映映」，宣佈全面進軍元宇宙。

全面進軍元宇宙對於映客來講，即是機會又是挑戰。

機會是，相較於當前紅海的直播賽道，元宇宙帶來的革新，給直播行業帶來新市場變革。依託5G、AI、4K、MR和無延遲直播技術，將真實產品和3D場景模板進行搭配，輔以AI引擎進行渲染，打造類似身臨其境科幻電影般的效果，為直播觀眾帶來強烈的視覺衝擊力，開拓出新的商業模式。另外，將元宇宙概念賦能至多維及多元的社交場景和產品，有利於吸引新客戶及提升老用戶活躍度。

挑戰是，元宇宙社交（包括直播、相親等）是一條新賽道，而且尚處於發展初期，面臨不確定挑戰及風險巨大。其次，在新品商業化模式尚處於摸索階段，全力發力雲宇宙，是否會繼續給銷售成本帶來巨大壓力呢，尤其是銷售及推廣開支、研發開支及行政開支方面。如此激進的做法，是否會加大公司盈利壓力。這些不確定性的風險，也是抑制公司估值表現的最重要影響因素。

尾語：

從市場環境變化角度來看，映客之困，乃行業之變。

2016年，在千播大戰中，映客笑到了最後，並依託社交直播高增長的行業景氣度，於2018年在香港成功上市，成為港交所娛樂直播第一股。但是上市不久之後，抖音、快手、微視等短視頻平台崛起，B站、愛奇藝、騰訊視頻、優酷、虎牙、鬥魚及熊貓不斷加入及強化直播賽道，疊加阿里系、騰訊系、字節系等流量巨頭的強化自身流量生態建設，直播賽道競爭較2016年更加激烈且更加分化。

更為重要一點是，2020年直播行業監管收緊，映客、花椒等以漂亮的女主播吸引流量的直播平台，日子也不好過了。其中，映客甚至一度被曝出直播打賞存在亂象橫生的情況。

玩不轉直播的映客，便開啓全面發展多維社交場景，進軍相親、陌生社交等領域。所幸映客登陸資本市場，充足的現金儲備及多元融資渠道，足夠覆蓋這些新領域試錯成本。

現如今，映客雖擺脫了單一產品（即直播）的經營風險，但是多維社交場景及產品商業化模型還未成熟，盈利穩定性有待觀察。轉戰元宇宙賽道，只不過是映客不斷地探索新的消費場景和盈利模式的新嘗試。轉戰元宇宙，映客能否重回巅峰，仍需等待市場的檢驗。