【行業一線】生產資料漲價，化工行業開啓上升周期！

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日期：2021年3月22日 下午8:23作者：李瑩 編輯：mila

化工看似一個冷冰冰的詞眼，卻與國人「衣食住行」息息相關，同時也是人類改造世界最主要的手段之一。

從遠古時代的釀造、染色、冶煉、制漆等生產活動，到今天帶給農業、化纖、紡織、塗料、醫藥等行業的巨變已經換了好幾個滄海桑田。

具體來看，化工行業囊括化工、煉油、冶金、能源、輕工、石化、環境、醫藥等多個細分領域，是從事化學工業生產和開發的企業和單位的總稱。

上述行業可以劃分為三大類：石油化工、基礎化工以及化學化纖三大類。

其中基礎化工分為九小類：化肥、有機品、無機品、氯堿、精細與專用化學品、農藥、日用化學品、塑料制品以及橡膠制品。

可以說化工行業眾多分支，如果毛細血管，滲透於我國國民經濟中的每個領域。研究化工行業發展，尤其是其可持續發展，對於人類經濟、社會發展具有重要的現實意義。

2020年化工行業效益實現顯著增長

我國是一個化工大國。

根據中國石油和化學工業聯合會發佈《2020年中國石油和化學工業經濟運行報告》顯示，截至2020年12月末，化工行業規模以上企業22973家，較2019年減少362家。

化工屬於重資產行業，大化工絕大部分是國企，私企和民企較少。例如中石化、中海油、中石油、中化、中國化工等中字頭企業，還有萬華化學、萬潤股份、魯西化工等等都是化工行業知名企業。

經歷了2016-2018年高景氣度周期後，化工行業在2019年進入震蕩下行，並步入2020年低谷期。但種種數據顯示，2021年屬於化工行業的高景氣再次出現。

據方正證券化工行業首席李永磊表示，從2020年下半年以來，整個化工行業漲幅都比較多，尤其是一些各自細分領域的龍頭企業，股價持續上漲。

據Wind數據顯示，自2020年7月1日以來，民營煉化的巨頭恒力石化、榮盛石化、恒逸石化、桐昆股份、東方盛虹股價分别上漲了1.42倍、1.34倍、0.77倍、0.73倍、1.54倍；

全球化工新材料巨頭邁進的萬華化學股價則上漲了1.31倍，輪胎行業的龍頭玲珑輪胎則漲了1.36倍。

肥料里面的龍頭新洋豐漲了1.18倍， 魯西化工漲了超1倍；橡膠助劑的龍頭陽谷華泰漲了0.7倍、粘膠短纖和純堿龍頭三友化工漲了1.67倍……

煤化工的龍頭華魯恒升漲了0.98倍、寶豐能源漲了1.07倍；

農藥龍頭揚農化工漲了0.47倍，包括無機新材料里面的龍頭公司國瓷材料漲了0.2倍、碳二碳三里面的衛星石化漲了1.33倍，鈦白粉龍頭龍蟒佰利漲了0.71倍，氨綸和己二酸龍頭華峰化學漲了1.43倍。

支撐行業股價上漲的基本邏輯是，2020年行業效益在二季度後回升持續加快，三季度後利潤增長迅速，主要經濟指標大幅向好。

根據中國石油和化學工業聯合會發佈《2020年中國石油和化學工業經濟運行報告》顯示，2020年，我國基礎化學原料消費有所加快，增速較上年加快0.7個百分點。乙烯、純苯等重點化學品生產總體實現較快增長。

行業供需上升，有效帶動產業鏈企業業績增長。

截至2020年12月末，石油和化工行業規模以上企業26039家；行業營業收入11.08萬億元，同比下降8.7%;利潤總額5155.5億元，同比下降13.5%。

全年實現利潤總額4279.2億元，同比增長25.4%;化工行業營業收入成本6.57萬億元，同比下降3.6%。2020年，化工行業營業收入利潤率為6.51%，同比提高1.51個百分點。

從產業結構看，行業同樣存在「卡脖子」現象

正如開篇所講，化工行業滲透到人類社會生活的方方面面，在全球各國國民經濟中佔據重要地位，是許多國家的基礎產業和支柱產業。

從品來看，目前我國在化工行業有著門類齊全的產業佈局，其中有20多種化工產品產能高居世界首位。

但同時也要看到，和芯片技術一樣，化工行業同樣存在「卡脖子」的現象。

從產業機構看，我國化工行業主要集中在低端層次，高端化工新材料、高端化工裝備及尖端技術方面嚴重依賴國外。有業内人士指出，我國化工產業「低端過剩、高端不足」的結構性矛盾非常突出。

在早年的發展中，化工行業經歷了一個粗放的資源型發展，只要有資源，有人，有資金，就能產出效益，污染、工藝產出率被放到其次。

據工信部2018年的統計，在130多種關鍵基礎化工材料中，我國32%的品種仍為空白，52%的品種仍依賴進口。如高端電子化學品、高端功能材料、高端聚烯烴等，難以滿足經濟與民生需求。

例如，我國高性能碳纖維依賴進口。碳纖維是新材料界的寵兒，有「黑色黃金」之稱，我國雖已在T700級碳纖維等新材料上取得產業化技術突破，但由於上遊單體技術等成套技術環節上存在「堵點」，導致T700級碳纖維等產品不合格率、能耗指標、生產成本均居高不下，與國際同類產品競爭中仍處於下風。

據《2010-2015年中國精細化工行業投資分析及前景預測報告》顯示，造成我國精細化率低的原因一是國内相關技術的發展比較落後。

在趕超國外技術方面，業績普遍認為，發展精細化工是實現化學工業結構調整和產業升級的重要一步。

此外，在碳達峰、碳中和以及「十四五」規劃指引下，化工行業有望迎來「供給側改革」。

國信證券研報顯示，中長期來看，碳中和、碳排放的要求將促使化工迎來綠色革命，倒閉企業進入技術升級改造、提高投資回報率、資產周轉率，大幅提高碳元素的轉化效率，化石燃料在能源端的應用比重將大幅下降，作為原料端的比例將得到提升，同時碳捕捉、碳固定等技術應用將陸續得到推廣，化工行業將迎來一次深遠的「低碳化」綠色革命。

作為經濟晴雨表，化工行業將持續受益

化工行業屬於中上遊行業，有一定的資源品屬性，對宏觀經濟、貨幣敏感程度相對較高，行業盈利的變化，是經濟變化的晴雨表。

自2021年以來全球化工材料等生產資料價格大漲，讓人們重新認識到了這些人們賴以生存，且最重要的改造世界的原材料的珍貴和稀缺。

從2月開始，巴斯夫、陶氏、杜邦、東麗、朗盛全球各大化企的漲價函紛至沓來。從石化行業最上遊的原油，到塑料、合成橡膠等大宗產品，再到無機化學品的價格都在上漲。

其中全球各地的乙烯、丙烯、丁二烯和純苯等大宗化學品價格屢創新高。國内無機化學品方面，炭黑、鈦白粉、氮肥、磷肥和電石等產品的價格都較年初上漲明顯。

化工產品漲價潮下，固然有金融因素在推波助瀾，但市場兩端的供需關係仍是最主要影響因素。

隨著全球新冠肺炎疫情趨緩，終端行業需求明顯提振。然而，供應方面因為各種原因，無法滿足下遊的需求。

本次漲價潮也側面印證化工行業的重要性，行業迎來史無前例的發展機遇。

在需求側，隨著全球疫情步入穩定，2021年化工行業需求復蘇強勁，行業步入旺季。今年GDP上漲目標在6%以上，而多個知名機構則預測將達8%。

總之今年國内宏觀經濟將出現較強增長，基礎化學原料需求也將保持擴張態勢。疊加化工原料價格上漲態勢，行業公司將迎來較為確定的預期。

在政策端，政策也將會向這一關乎國民經濟發展的重要領域。在碳達峰、碳中和以及「十四五」規劃指引下，化工行業有望迎來「供給側改革」，短時間内將面臨成本上移。

這一利刃既可以短期内促使化工行業集體轉型，以及上升的用電與碳交易成本在相對短期内集中釋放，長期則可以出現細分品種分化的局面。

作者：李瑩