【兩會瞭望】借「兩會」春風 ，環保股迎良機？

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「碳中和」、「碳達峰」成為今年兩會熱門的話題之一，也成為股民們茶餘飯後的談資。在中央如此重視碳中和、碳達峰的背景之下，環保板塊能否實現鳳凰涅槃呢？

2021年兩會：再次聚焦「綠色」產業的核心意義

全球變暖是人類的行為造成地球氣候變化的後果。「碳」，就是石油、煤炭、木材等由碳元素構成的自然資源。「碳」耗用得多，導致地球暖化的元兇「二氧化碳」也制造得多。隨著人類的活動，全球變暖也在改變著人們的生活方式，帶來越來越多的問題。

近年來，中國及世界各地自然災害頻發，其主要原因之一就是人類過多地使用化石（碳）能源所致。城市是二氧化碳的高排放地區，減少二氧化碳排放，建設「低碳城市」是大城市的發展方向。

因此，為保護世界環境，提倡綠色環保，全球越來越多的組織，團隊，企業和普通大眾在生活中加入到「碳補償」計劃中。近些年，我國扛起「節能減排，綠色生態發展」的大旗，相關政策陸續出台，各大地方政府，各行各業都加快綠色發展的步伐，並取得重大的進展。

十三五期間，我國單位GDP能耗從0.66噸標準煤/萬元，降至0.57噸標準煤/萬元，減幅達13.7%。根據《「十三五」節能減排綜合工作方案》，到2020年全國能源消費總量控制在50億噸標準煤以内。2020年我國能源消費總量為49.8億噸標準煤，全國層面上總量達標。

但是，根據《中國能源報》2020年11月報道，目前我國單位GDP能耗是世界平均水平的1.5倍、發達國家的2.1倍，節能提效空間巨大。同時，我國各省降耗形勢差距顯著，「綠色發展」形勢仍嚴峻。據國家發改委發佈的各地區2019年度能源消費總量和強度雙控目標考核結果公告顯示，北京、天津、上海、安徽、福建、河南、廣東、重慶、四川、甘肅10省（市）考核結果為超額完成等級；河北、山西、吉林、黑龍江、江蘇、浙江、江西、山東、湖北、湖南、廣西、海南、貴州、雲南、陝西、青海、寧夏、新疆18省（區）考核結果為完成等級；遼寧考核結果為基本完成等級；内蒙古考核結果為未完成等級。對考核結果為超額完成等級的北京、天津、上海、安徽、福建、河南、廣東、重慶、四川、甘肅10省（市）予以通報表揚；對考核結果為未完成等級的内蒙古自治區予以通報批評。

在此形勢之下，生態環境及綠色發展持續全面提升仍為近期、遠期重要目標。3月5日，第十三屆全國人民代表大會第四次會議舉行開幕會，在2021年政府工作報告就指出，2021年將繼續加強污染防治和生態建設，持續改善環境質量。深入實施可持續發展戰略，鞏固藍天、碧水、淨土保衛戰成果，促進生產生活方式綠色轉型，並提出繼續加大生態環境治理力度。

政府工作報告中，還強調了要強化大氣污染綜合治理和聯防聯控，加強細顆粒物和臭氧協同控制，北方地區清潔取暖率達到70%。整治入河入海排污口和城市黑臭水體，提高城鎮生活污水收集和園區工業廢水處置能力，嚴格土壤污染源頭防控，加強農業面源污染治理。繼續嚴禁洋垃圾入境。有序推進城鎮生活垃圾分類。推動快遞包裝綠色轉型。加強危險廢物醫療廢物收集處理。研究制定生態保護補償條例。落實長江十年禁漁，實施生物多樣性保護重大工程，持續開展大規模國土綠化行動，推進生態係統保護和修復，讓我們生活的家園擁有更多碧水藍天。

與此同時，紮實做好碳達峰、碳中和各項工作。制定2030年前碳排放達峰行動方案。優化產業結構和能源結構。推動煤炭清潔高效利用，大力發展新能源，在確保安全的前提下積極有序發展核電。擴大環境保護、節能節水等企業所得稅優惠目錄範圍，促進新型節能環保技術、裝備和產品研發應用，培育壯大節能環保產業。加快建設全國用能權、碳排放權交易市場，完善能源消費雙控制度。實施金融支持綠色低碳發展專項政策，設立碳減排支持工具。中國作為地球村的一員，將以實際行動為全球應對氣候變化作出應有貢獻。

從二級市場投資的角度來看，隨著政府工作報告的出台，持續強化綠色發展、做大做強環保產業的信號愈發明顯，與環保相關的產業及板塊有望持續受益。

再次聚焦環保產業，環保股今年能起得來嗎？

近些年，兩會政府工作報告中，多次提到「節能環保」、「綠色發展」等利好環保產業發展的内容。但是，讓股民疑惑的是，國家對環保這麽重視，環保股不知為何就是不怎麽漲？有漲也漲不多。

以兩會前申萬環保指數漲跌幅為例，截至2016年至2020年，申萬環保指數兩會前，前一周、前兩周、前三周及前一個月漲幅平均值分别為0.70%、2.56%、5.54%、4.65%；滬深300指數兩會前一周、前兩周、前三周及前一個月漲幅平均值分别為0.28%、2.66%、4.89%、3.35%；對應兩會前一周、前兩周、前三周及前一個月的超額收益平均值分别為0.43%、-0.09%、0.65%、1.29%。

以兩會後申萬環保指數漲跌幅為例，截至2016年至2020年，申萬環保指數兩會後，後一周、後兩周、後三周及後一個月漲幅平均值分别為3.40%、2.46%、4.97%、4.53%；滬深300指數後一周、後兩周、後三周及後一個月漲幅平均值分别為1.19%、1.17%、3.25%、2.30%；對應的後一周、後兩周、後三周及後一個月超額收益的平均值分别為2.21%、1.28%、1.73%、2.22%。

從兩會前後一個月統計周期來看，在兩會召開前後，環保指數上漲概率高，但領先滬深300指數的空間並不大，進而產生的超額收益並不高。值得注意的是，2020年兩會前後一個月申萬環保指數的表現均跑輸滬深300指數。

2021年的兩會前夕，環保指數一改去年不景氣的表現。據wind數據顯示，截至2021年3月8日收盤，年初至今環保指數漲幅為5.39%，優於滬深300指數年初至今漲跌幅的-2.52%；其中，3月份（截至3月8日收盤）環保指數漲幅為4.92%，而同期滬深300指數的漲跌幅為-4.81%。由此可見，今年兩會前夕，環保指數的表現是優於往年的。這背後的影響因素不知是否與估值水平有關。截至2021年3月8日收盤，滬深300指數市盈率（TTM）為16.19倍，處於近6年來較高的位置；市淨率為1.76倍，處於2018年2月份以來的新高點。同期，環保指數市盈率及市淨率分别為27.49倍及1.66倍，均處於歷史較低位置。

那麽，今年兩會前夕環保指數整體表現遠優於往年，是受今年政府工作報告内容利好驅動，還是說只是受現階段大市殺估值的影響，導致資金短暫性流向政策性利好且處於低估值的環保板塊進行「避險」呢？如果是長效性的政策利好驅動或估值修復，那麽環保指數在兩會結束之後，可能還會延續良好的表現。如果與過往一樣，只是昙花一現，那麽兩會之後，環保指數的表現可能與大市的表現一致。

若有其他看法，歡迎讀者留言談論。

文：從心

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