【窺業績】前三季度淨利同比預增25倍！雲天化（600096.SH）抛出史上最強業績預告！

原創

10月11日，雲天化（600096.SH）公告，預計前三季度淨利潤27.7億-28.7億元，同比增長25到26倍之多。

這對雲天化來說，堪稱史上最強業績預告，是公司1997年上市以來，從來沒有觸及的高度。2020年，公司全年淨利潤僅為2.72億元。

對比前兩個季度數據來看，公司三季度盈利繼續提升。取業績預告中位數28.22億元計算，該公司Q1至Q3單季度淨利潤分别為5.75億元、9.97億元和12.5億元。三季度增速較二季度有所放緩，但是繼續保持了逐季度環比增長的趨勢。

10月12日受利好影響，雲天化逆勢上漲5.38%。自今年年初以來，公司股價漲勢不止，股價一度漲至37.25元/股，最大漲幅超過500%。但是，近期伴隨著周期股的退潮，公司股價有所回落。截至10月12日收盤，公司年内漲幅仍有293%。

關於公司的業務邏輯，筆者曾於8月30日撰寫過一篇文章——《左「磷」右「鋰」，雲天化連續2日漲停，近4個月大漲近200%！》，有興趣可以查看。

業績暴漲的背後因素

公司表示，業績大漲是由於全球化肥行業景氣度上升，化肥產品價格上漲。

2021年前三季度，主糧種植面積增大、化肥需求量增加，疊加行業開工受限，新增供給減少，全球化肥行業景氣度上升，化肥產品價格上漲。據數據統計，磷酸一铵價格較年初上漲68.78%；磷酸二铵價格較年初上漲39.38%。同時，國内經濟穩步增長，推動了聚甲醛、飼料級磷酸氫鈣、黃磷等重要精細磷化工產品需求增加，公司相關產品價格上升。

另一方面，公司的一體化優勢，降低自身運營成本，帶來業績增厚。據了解，報告期内，由於大宗原料價格大漲，雲天化提升了磷礦、磷酸、合成氨等重要原料自給率。據半年報披露，雲天化合成氨自給率高達95％，磷礦原礦生產能力1450萬噸，其中擦洗選礦生產能力618萬噸，浮選生產能力750萬噸。雲天化憑借其「礦化一體」全產業鏈優勢以及集中採購平台優勢，降低了大宗原料價格上漲帶來的影響，使得生產成本得到有效控制。

在抓住市場時機以及控制生產成本的同時，雲天化在生產中提高了生產效率，主要化肥裝置高負荷穩定運行，裝置產能得到有效發揮，單位能耗、物耗得到有效控制，保證了化肥產量。

切入新能源賽道，未來業績可期

除了業績暴增，公司得到市場廣泛關注的另一大因素，當屬公司及時切入新能源賽道。

當前，新能源行業市場規模高增長確定性較大，未來鋰電池的市場規模將逐步擴大，磷酸鐵鋰電池中需要磷（磷源在磷酸鐵的生產成本中佔比高達52%），所以對上遊的磷資源需求持續擴張。

而雲天化是我國最大的磷礦採選企業之一，9月初，雲天化董秘在回復投資者詢問時表示，雲天化共有磷礦儲量近8億噸。如果加上雲天化持股的其他磷礦儲量，其再國内的磷礦市場上，幾乎傲視群雄。

依託豐富的礦產資源，雲天化也積極與鋰電產商合作，佈局相關產能。公司已與多氟多開啓深度合作，出資成立合資公司雲南氟磷電子科技有限公司，雲天化持有49%股權。合資公司依託磷肥副產氟矽資源優勢，擬在雲南安寧草鋪工業園區建設相關項目，一期投建2×1.5萬噸/年無水氫氟酸（中間產品）聯產1.5萬/年噸優質白炭黑，5,000噸/年六氟磷酸鋰，2萬噸/年電子級氫氟酸生產裝置及配套設施。

政策方面，2021年2月雲南省人民政府發佈「十四五規劃」，明確表明要「加快推動以先進鋰離子電池為核心的鋰全產業鏈發展」。磷酸鐵、磷酸鐵鋰、六氟磷酸鋰等一眾鋰電相關材料都含有磷元素，需要充足的磷源原材料來進行生產。

雲天化作為雲南境内核心磷化工國企，將顯著受益於雲南境内鋰電產業鏈的擴張，搖身一變，成為鋰電新貴，未來業績的天花板有望持續打開。

結語—— 

值得一提的是，近一個月，雲天化股價連續調整。截至10月12日收盤，距離9月份高點37.25元，公司股價回落超過35%。這也是包括雲天化在内的其他周期股，近期所一同面對的問題，報表業績創出數年新高，二級市場走勢卻連續回落。

問題並不在基本面，而是來自二級市場。在其行業景氣度回升後，資本市場預期打滿，股價一步到位後迅速殺跌，這也使得A股近期缺少主線、熱點淩亂。

關鍵是，這類周期股未來是否還具備繼續超預期的潛力？

而就前三季度經營情況來看，鋼鐵、煤炭、化工，以及部分新能源等上遊材料行業將繼續維持增長，部分細分行業從供需關係角度來看，景氣度甚至有望延續至2022年。

那麽，經過近期集中殺跌後，周期股能否重新獲得資金的青睐，我們且拭目以待。