財華洞察|芯片中的「工業母機」：廣立微與EDA龍頭華大九天有何差異？

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日期：2021年10月11日 下午1:49作者：許螣垚 編輯：lala

2021年「缺芯」是大環境，芯片製造、半導體產能，成為了通信、新能源等行業的最熱話題之一。很多人說國内芯片領域缺少光刻機技術，但卻鮮有人知，EDA這種工業軟件，與光刻機有同等重要的地位，被譽為「芯片之母」。

EDA軟件是一種在計算機的輔助下，完成集成電路的功能設計、綜合驗證、物理設計等流程的軟件工具集群。在集成電路產業鏈中，EDA軟件處於最上遊，是設計廠商完成芯片設計、代工廠商實現成品率提升的核心基礎工具，具有不可替代的地位。

2021年9月29日，全球EDA龍頭新思科技在上海召開「於高處，攬數字芯光」2021年新思科技開發者大會。作為全球EDA的行業龍頭，新思科技對於行業的理解和觀點，能夠反應行業未來的趨勢。幾個核心觀點分享：

1）EDA作為數字經濟的核心支點，行業的重要性和增長確定性高；2）5G、IoT、汽車等高景氣下遊為EDA提供了持續增長的需求；3）EDA受益於計算機、ICT及半導體技術的發展，產品叠代的技術紅利多；4）EDA公司的產品形態有望突破軟件授權，向芯片IP、仿真加速器、軟件完整性，甚至矽生命管理演進，業務邊界加速擴張。

筆者在《芯片中的「工業母機」：EDA為何在半導體領域那麽重要？》中闡述了EDA行業的投資邏輯以及行業現狀；在《芯片中的「工業母機」：華大九天為何是國内EDA龍頭？》中，闡述過國内EDA龍頭華大九天的基本面情況與投資邏輯；在《芯片中的「工業母機」：概倫電子是國内EDA行業翹楚嗎？》中，闡述過國内EDA公司概倫電子與華大九天的比較，以及與國際巨頭的差距。

本文是工業軟件系列第四篇，寫寫另一家國内EDA企業廣立微的情況。公司於9月28日公告發佈招股說明書（申報稿），在IPO進程上僅次於華大九天和概倫電子。

行業發展潛力

EDA是數字經濟的核心支點，下遊半導體行業景氣度高。信息技術的飛速發展帶來了數據量的爆發，數據已經貫穿了社會各個領域的多個環節，全球每天產生的數據約515萬TB。芯片是數據流轉的核心載體，體現在：

1、在終端，芯片需要根據數據進行毫秒級實時響應分析，例如車内計算單元會負責識别交通信號和障礙的功能。

2、在雲端，芯片需要發揮更極致的性能，對數據進行更深層次的分析，包括機器學習、數據挖掘等，同時，還要將更具價值的結果傳輸到終端。

從芯片產業來看，EDA是芯片製造的上遊，是不可或缺的軟件工具。EDA技術可以幫助設計者極大地提高效率、縮短設計週期、節省設計成本。筆者曾在本系列第一篇文章中詳細闡述過EDA在半導體領域的地位，EDA在芯片產業鏈里，相當於製造業中的「工業母機」。

從市場規模來看，全球EDA市場規模約為百億美元，根據Research and Markets數據，預計到2025年全球EDA市場規模將達到145億美元。

從EDA的下遊來看，對EDA有直接需求的半導體製造產業市場規模高達700億美元，EDA更是間接支撐著數十萬億規模的數字經濟，槓桿效應接近200倍，屬於非常重要的基礎產業。下遊需求方面，手機、電腦、智能車、IoT產品等市場對芯片的需求不斷增長，根據IDC預測，2022年全球AI芯片市場規模將達352億美元，較2017年增長780%。

過去全球EDA行業競爭格局比較固化，Synopsys/Candence/Simens EDA（筆者按：新思科技、铿騰電子、西門子EDA）三巨頭壟斷了近八成市場份額。但是伴隨著後摩爾時代的到來，工藝叠代速度逐步放緩，未來EDA巨頭很難像以往一樣享受工藝快速叠代所帶來的巨大紅利，另一方面，傳統EDA架構難以適應新的應用場景，EDA需要向雲化平台、異構/敏捷化設計、智能化等多個新方向發展。傳統EDA市場格局在多因素下或將松動，為非頭部EDA企業的迅速趕超提供良機。而這或許就是國產EDA發力趕超國際巨頭的契機。

而從產業鏈供需關係來看，EDA行業的國產替代，也已經迫在眉睫。EDA是芯片產業鏈的重要上遊，根據海關總署的數據，2020年，我國集成電路進口數量5,435億塊，進口金額達3,500億美元；與此同時，我國集成電路出口數量2,598億塊，出口金額1,166億美元，進出口額貿易逆差較大，集成電路產品的自給率仍然偏低。

2015年，高層在《中國製造2025》計劃中提出了「到2025年，70%的核心基礎零部件、關鍵基礎材料實現自主保障」的戰略目標，在該目標的指引下，我國集成電路產業逐步開始了國產化的進程，這也為國内的集成電路企業提供了實現跨越式發展的機遇。在芯片需求旺盛，而自給率不足的情況下，EDA作為芯片產業鏈重要的上遊環節，國產替代的需求已經刻不容緩。

公司在EDA行業中的側重點及優勢

公司於9月28日公告發佈招股說明書（申報稿），在本系列此前文章中，筆者介紹了國内EDA主要企業華大九天、概倫電子的情況，且這兩家企業的IPO進程已進入實質性階段。近日廣立微公告發佈招股說明書，公司IPO進程也在加快，我們一起看看公司成色如何。

據公司簡介，杭州廣立微電子股份有限公司是國内領先的集成電路EDA軟件與晶圓級電性測試設備供應商,公司專注於芯片成品率提升和電性測試快速監控技術,是國内外多家大型集成電路製造與設計企業的重要合作夥伴。

據招股書，公司首次發行不低於5,000萬股，不涉及原股東公開發售股份數量，佔發行後總股本的25%，募集資金總額95,557.31萬元。本次股票發行擬募集資金計劃用於以下項目建設：

公司通過自主研發的EDA軟件、測試設備硬件以及成品率提升技術構成的整體解決方案，得到華虹集團、三星電子、粵芯半導體、合肥晶合、長鑫存儲等亞洲主要大型集成電路製造企業的認可，實現了高質量的國產化替代，打破了集成電路成品率提升領域長期被國外產品壟斷的局面。

公司提供EDA軟件、電路IP、WAT電性測試設備以及與芯片成品率提升技術相結合的整套解決方案,在集成電路設計到量產的整個產品週期内實現芯片性能、成品率、穩定性的提升,成功案例覆蓋多個集成電路先進工藝節點。截至本招股說明書簽署日，廣立微投資直接持有發行人33,242,812股股份，佔股本總額的22.16%，為發行人的控股股東。

公司的主要產品及服務：

1、利用EDA設計軟件實現更高效的測試芯片/測試結構設計；

2、通過可尋址等電路IP技術實現測試芯片10倍以上的面積利用率提升；

3、公司的晶圓級電性測試設備能夠實現高效率測試；

4、不斷叠代優化的數據分析軟件，為晶圓廠及設計企業提供快速有效的數據分析工具。

公司的業務主要覆蓋測試芯片設計、電學性能測試、測試數據分析三大環節，對應公司的產品與服務如下：

公司在招股書中表示，在主營業務方面，公司與華大九天雖然都從事EDA相關業務，但EDA的具體應用領域不同，不存在直接的競爭關係。華大九天主要從事設計類EDA及相關服務，側重於產品芯片的設計自動化工具；而廣立微的軟件產品屬於製造類EDA，主要聚焦於芯片成品率提升，應用於測試芯片的設計，當產品芯片設計版圖完成後，根據對產品芯片的分析，完成測試芯片的測試結構、外圍電路設計，生成測試芯片設計版圖。這就是公司與華大九天的差異化。

主要基本面數據

公司非常重視研發。截至今年6月30日，公司員工人數為127人，其中102人都為研發人員，佔比80.31%。而銷售人員只有8人。

截至本招股說明書簽署日，公司共有授權專利53件，其中國内外發明專利24件。報告期各期（筆者按：2018、2019、2020及2021上半年），公司研發費用分别為2,469.54萬元、2,675.43萬元、4,050.38萬元及2,909.64萬元，呈增長趨勢，2018年度至2020年度年均復合增長率為28.07%，主要由人工費用、股份支付、材料及測試費、折舊費用、房租費等構成。公司研發費用及佔營業收入的比重如下：

業績方面，2018年度、2019年度、2020年度和2021年1-6月，公司分别實現營業收入3,116.33萬元、6,614.35萬元、12,388.84萬元和4,530.16萬元，2018-2020年度復合增長率達99.39%。公司的主營業務保持高速增長，所處行業前景良好，具備較強的成長性。

2018年度、2019年度和2020年度，公司歸屬於母公司所有者的淨利潤分别為-997.02萬元、1,933.09萬元和4,987.45萬元，與收入保持同步增長態勢。2021年1-6月，公司歸屬於母公司所有者的淨利潤為-642.15萬元，扣除股份支付費用影響後利潤總額為-45.18萬元，主要係公司存在收入季節性特徵，且持續進行研發投入，研發及其他費用分佈相對較為均勻。

公司強調，集成電路產業的整體發展將對於公司未來發展產生支撐作用，並影響其整體經營能力。

軟件技術開發為公司主營業務收入的主要構成部分。2018年度、2019年度和2020年度，公司軟件技術開發分别實現營業收入1,228.46萬元、3,014.78萬元和6,097.62萬元，年均復合增長率達122.79%，對應完成驗收的軟件技術開發的項目分别為4個、9個及12個，與銷售收入保持同步增長趨勢。

報告期各期（筆者按：2018、2019、2020及2021上半年共4期），公司向前五大客戶的銷售金額分别為3,027.32萬元、6,298.36萬元、10,645.34萬元和4,388.08萬元，佔當期營業收入的比重分别是97.14%、95.22%、85.93%和96.85%，其中第一大客戶的銷售金額佔各期營業收入的63.40%、50.99%、46.56%和68.84%，客戶集中度較高。若公司主要客戶的經營或財務狀況出現不良變化或者公司與主要客戶的穩定合作關係發生變動，將可能對公司的經營業績產生不利影響。

財務風險

同屬EDA企業，與華大九天和概倫電子類似，筆者認為投資者要對公司現金流情況保持高度關注。而與現金流相關的財務指標，就是應收賬款與經營性現金流量淨額。

1、應收賬款回收風險：

2018年末、2019年末、2020年末和2021年6月30日，公司應收賬款賬面價值分别為92.86萬元、1,013.52萬元、3,512.74萬元和1,218.47萬元，佔各期期末資產總額比例分别為1.97%、9.46%、11.02%和3.77%，佔各期營業收入比例分别為2.98%、15.32%、28.35%和26.90%，總體呈上升趨勢。

公司目前主要應收賬款客戶信用度較高，款項回收情況良好，並計提了壞賬準備。但若公司客戶經營狀況受外部宏觀環境影響出現重大不利變化，可能存在應收賬款無法回收的風險，進而對公司未來業績造成不利影響。

2、經營性現金流風險：

報告期内，公司經營活動產生的現金流量淨額分别為3,148.42萬元、833.80萬元、2,483.75萬元和911.54萬元，公司實現的淨利潤分别為-997.05萬元、1,899.73萬元、4,976.60萬元和-642.15萬元。發行人經營活動淨現金流與實現的淨利潤變化趨勢有所差異主要係發行人經營性應收、應付項目及存貨的變動所致，發行人主要通過經營活動和股權融資獲取經營資金。如果發行人經營活動現金流無法加快改善，發行人現金流狀況可能存在不利變化，上述事項可能成為發行人業務規模持續增長的發展瓶頸。

除此之外，公司收入同樣具有季節性特徵，2018年度、2019年度及2020年度，公司第四季度主營業務收入佔比分别為23.66%、56.47%和55.22%。公司表示，由於公司存在收入季節性特徵，且持續進行研發投入，研發及其他費用分佈相對較為均勻，公司上半年度可能存在無法盈利的風險。2021年1-6月，公司實現的淨利潤為-642.15萬元。筆者認為，這就更需要公司對上半年的現金流管理、成本費用管理更加精細化。

小結

EDA作為芯片上遊最重要的一環，國產替代迫在眉睫。廣立微在提供的產品服務、技術方向上與國内另兩家EDA公司概倫電子與華大九天存在一定的差異性，公司在招股書中表示由於EDA的具體應用領域不同，在主營業務上不存在直接的競爭關係。

在財務風險方面，投資者同樣需要關注公司現金流情況。同時公司的客戶集中度較高，應收賬款佔營收比例整體呈上升趨勢，這就需要投資者更加關注應收賬款的回收情況，一旦產生壞賬，很可能對公司現金流產生影響，從而影響公司經營的穩定性。

公司於9月28日發佈了招股說明書的申報稿，擬於創業板上市，但目前IPO進度落後於華大九天和概倫電子。公司何時能順利過會，我們將持續關注。

作者：許螣垚