表現超同行，增長優等生陽光保險有何看點？

原創

日期：2022年4月21日 上午10:55作者：吳言 編輯：lele

中國銀保監會的數據顯示，2019年至2021年間全國原保險保費收入由4.26萬億元（單位人民幣，下同），增至4.49萬億，年復合增長率為2.61%。

已向港交所遞交上市申請的陽光保險集團，增長表現遠超同業平均水平。據招股書數據，2019年至2021年間陽光保險原保險保費收入年復合增長率達到7.59%，其中人身險業務的原保險保費收入年復合增幅更高達12.43%，遠超全國人身險平均水平3.54%，以及中國人壽（02628.HK）的4.44%。

陽光保險業績增速表現突出，主要得益於其全面且均衡的保險業務，卓越的創新能力與技術實力，以及其豐富的保險產業鏈生態圈，能夠圍繞多場景服務客戶。其獨特的競爭優勢助力陽光保險市場份額不斷提升，根據銀保監會的數據，以原保險保費收入計，陽光財險的2020年市場份額為2.7%，在國内87家財險公司中排名第7位；陽光人壽的市場份額由2018年的0.38%提升至2020年的1.7%，在全國91家人身險公司中排名第12位。

陽光保險成立3年内即完成集團化組建；其中陽光財險成立不到2年即實現盈利，陽光人壽成立6年即實現盈利，並雙雙保持持續盈利，足證其發展的速度和質量。

中國保險市場增長潛力大

Sigma報告顯示，2020年中國内地的人均名義GDP增幅達到2.0%，而全球平均水平僅為-3.7%。經濟增長和財富的累積，將推動人們對於保險和理財服務的需求。

然而，與經濟和財富的高增長相對應的，卻是偏低的保險滲透率。

Sigma報告顯示，中國保險市場的保險深度和保險密度遠低於全球平均水平。2020年，中國的壽險深度為2.4%，較全球壽險深度低0.9%，而中國的壽險密度為人均241美元，較全球壽險密度低33.1%；非壽險深度為2.1%，較全球非壽險深度低2.0%，而非壽險密度為人均214美元，較全球非壽險密度低52.3%。

這反映中國保險業仍處於發展初期，具有巨大的增長潛力。

由於中國經濟增長速度在全球處於前列，隨著經濟的增長，財富的累積，對保險和理財意識的增強，城市化進程的加快，加上監管的不斷完善利於行業健康發展，在可預見的將來，保險需求將大幅上升。當前滲透率不足意味著中國的保險業還有巨大的可提升空間，這對於發展迅速的陽光保險來說無疑是很大的機遇。

陽光保險的優勢

陽光保險通過陽光人壽經營壽險和健康險業務，提供人壽保險、健康保險和意外保險等大約130種產品；另一方面，該集團通過陽光財險經營財產險業務，提供涵蓋機動車輛險、意外傷害和短期健康險、保證險、責任險、農業險和企業財產險等超過4000種財產險產品；此外，通過陽光資管對保險資金進行運用管理。

保險收入增速高於同行水平：儘管與平安、國壽、太保、人保等大型保險企業相比，陽光保險還很「年輕」，增長卻十分強勁，大有後浪居上之勢。

就人身險而言，按原保險保費收入計，陽光保險的2021年同比增幅高達10.38%，遠超平安、國壽、太保、中國人保、新華保險（01336.HK）、中國太平（00966.HK）的-4.14%、1.16%、0.53%、3.53%、2.51%和3.41%，見下表。

財產險方面，陽光財險的2021年原保險保費收入同比增幅達到8.73%，遠勝最大財險公司中國財險（02328.HK）的3.80%，優於平安財險的-5.53%和太保財險的3.38%。

在原保險保費收入強勁增長的帶動下，陽光保險2021年一年新業務價值同比增長4.3%，至30.15億元，增幅也高於其他上市内險股。

這反映出陽光保險的業務增長優勢，以及優秀的品牌形象，得到了市場的認可。

壽險和財險均衡發展：與大部分險企聚焦於壽險或偏向於財險不同，陽光保險的人身險及財產險業務均實現均衡快速發展。

見下圖，2021年人身險業務原保險保費收入同比增長10.38%，至608.26億元，佔總保費收入的59.8%；財產險業務總保費收入同比增長8.73%，至405.45億元，佔總保費收入的40.2%，反映其管理和運營能力具有競爭力。

渠道來源多樣化：

在壽險業務方面，與平安、國壽和太保主要依賴於代理人銷售保險不同，陽光人壽的渠道更為均衡，見下圖，銀保渠道發展也較為突出。此外，陽光人壽的網銷保費收入也實現強勁增長，由2019年的2.93億元大幅上升至2021年的6.46億元，兩年間增長了1.2倍。

財產險方面，陽光財險擁有廣泛的財產險分銷和服務網絡，覆蓋了全國所有省、自治區和直轄市。截至2021年12月31日，陽光財險設有36家分公司、423家中心支公司和1452家支公司及營銷服務網點，銷售隊伍包括4.6萬名保險營銷員和1.5萬名内部銷售人員。

此外，還通過陽光人壽的代理人渠道交叉銷售財產險產品，並積極拓展專屬代理門店渠道和互聯網銷售渠道。

由此可見，多樣的銷售渠道賦予了陽光保險卓越的靈活性，這一點得到了上述傑出的銷售成績證明。

投資收益優於同行：投資是保險企業一項非常重要的利潤來源，如何讓保險資金發揮作用，考驗了保險企業的投資能力。

在業務蒸蒸日上的同時，陽光保險的投資表現也維持穩定。

見下表，陽光保險的2021年淨投資收益率和總投資收益率分别為4.6%和5.4%，整體表現要優於平安和國壽。

陽光保險的發展潛力

陽光保險的過往表現固然優秀，那未來的發展能否為投資者創造價值？從該公司的戰略計劃，多少能看出端倪。

渠道進一步優化：

如前文所述，陽光保險區别於平安國壽等的優越性是其渠道分佈更為均衡。

該集團銀保渠道主要通過四大行、郵儲銀行、招商銀行、浦發、交銀、民生銀行等金融機構代理銷售人身險產品，形成了包括國有銀行、股份制商業銀行、城商行等在内的多層次、穩定的渠道網絡佈局。

截至2021年末，陽光人壽擁有銀行保險渠道網點3.25萬個，與金融機構的穩定合作，可讓其更有針對性地觸及更多潛在客戶，維持穩定增長。

代理人渠道方面，陽光保險的收入佔比較低，這意味著更大的可拓展空間。截至2021年12月31日，陽光人壽擁有約6.7萬名代理人，向個人客戶分銷人身險產品，2021年月均活動人均產能同比增長16.76%，至12,235元人民幣。

該集團正致力於打造符合市場的年輕化、專業化、績優化保險營銷員隊伍，推動保險營銷員隊伍的長期持續發展，提升代理人的素質和產能，並對代理人渠道進行差異化佈局，以應對市場的差異化需求。

另一方面，該集團還通過科技創新為代理人渠道賦能，例如2018年3月上線全能寶APP，優化服務效率和客戶體驗；並在分支機構大規模開展銷售培訓機器人的實際應用，提升保險營銷員隊伍的溝通技巧。

此外，陽光人壽利用其先進科技優勢，努力創新和開發新產品及服務，推動網銷渠道數字化轉型，利用大數據和數字化，優化產品組合。

可以預見，在銀保渠道保持穩定發展，代理人渠道和網銷等其他渠道不斷優化、持續提升效率的推動下，該集團未來的保險業務增長有望得到更大的提升。

更為重要的是，陽光保險會整合内部優質企業客戶資源和拓展外部企業客戶，為它們的員工和家屬提供醫療、養老、健康保障等服務，進一步拓展個人高端客戶的增長空間。還會通過私域客戶經營、線上化客戶服務，打造從線上獲客到運營轉化的經營閉環，充分發揮集團的係統效應。

數字化賦能：

陽光保險計劃全面強化數據科技能力，加快數字化經營轉型，這包括提高數字化客戶洞察能力、強化數字化營銷、加強數字化產品創新、完善數字化運營、提升數字化風控，應有利於優化營銷效率、提高經營精細化程度、優化經營結構、降低成本，從而實現降本增效。

醫養服務模式：

該集團計劃打造「融和醫院+專科醫院+終端機構」的完整醫養服務模式，整合國内外優質醫療健康服務資源，打通醫院、醫生、醫藥、健康等健康服務生態，並充分利用一些地區的特許醫療政策，引進國際領先的醫療技術、藥品器械等落地國内。

此外，其將在一線和新一線部分重點城市佈局持續照料退休社區，以股權合作、戰略合作和品牌管理等多種方式逐步延伸養老業態。

保險+醫療+養老的服務生態閉環，或有利於升級服務體驗，增強協同效應。

立足於此基礎上，陽光保險將打造互聯網醫療健康服務平台，一方面加強線上服務和資源整合能力，另一方面加快線上用戶積累，助力保險主業發展。

在科技與服務生態閉環的助力下，陽光保險的發展優勢有望得到進一步深化。

結語

超越同行的業務和投資表現，獨具優勢的渠道佈局，豐富的保險產業鏈生態圈以及獨特的創業基因和強大的技術能力，保險業「黑馬」陽光保險，將可為港股市場的保險板塊帶來一抹不容錯過的亮色，其成長的可預見性和強勁的發展動力值得期待！