【市場觀潮】有色板塊成市場「新寵兒」，超級周期能否出現？

原創

有色金屬板塊爆發式上漲

春節過後的A股市場整體基調出現了大反轉。原先的「二八行情」變成了「八二行情」。2月19日，兩市4000多只股票當中只有506只股票錄得下跌，其餘的3500多只股票全部錄得上漲。春節前異常火爆的「白酒」以及機構抱團股在最近幾個交易日表現明顯處於劣勢。當然股市的漲漲跌跌本就是十分正常的事情，市場風格的突然轉換也並不代表抱團股的基本面發生了變化，畢竟再好的股票也需要修整。

在最近的風格轉換期，有色板塊的表現十分亮眼。近5個交易日，基本金屬板塊漲幅達到了18.97%，小金屬板塊的漲幅也達到了15.01%，整個有色板塊可以用炙手可熱來形容。為了更直觀的感受一下有色金屬行業到底有多火熱，我們以上海期貨交易所的「陰極銅期貨」為例，來為大家展示一下其近期的價格走勢。

上期所的陰極銅是一個新的期貨品種，2020年11月19日才在交易所上市。3月份到期的陰極銅合約當時候的價格為47090元每噸，而其最新的價格為每噸58830元。從上市到今年2月19日，其累計漲幅已經達到了22%。而最近一波價格的快速上漲是從今年2月4號開始的。

在這里，我們有必要對世界三大銅期貨交易所進行一個小科普。目前世界共有三大銅期貨交易所，分别是倫敦金屬交易所（LEM）、上海期貨交易所和紐約商品交易所（COMEX）。其中在世界範圍内最有影響力的是LEM的銅期貨，俗稱倫銅。倫銅這個產品創設於1877年，LEM對銅期貨具有定價權，全球的銅期貨都億倫銅為參照價格。而紐約商品期貨交易所的銅期貨品種創設的時間就晚了許多，「紐精銅」在1988年才設立，但是紐約商品交易所基於「紐精銅」創造了許多更加復雜的衍生產品。所以COMEX對全球範圍内的銅價格走勢也具有相當的影響力。上海期貨交易所的「滬銅」發行的時間最晚，但是因為中國龐大的銅交易量，所以迅速躋身世界前三。

再回到對金屬價格的分析，其實最近上漲的不止陰極銅期貨，滬鎳期貨也出現了同樣的爆發式上漲走勢。同樣是從去年11月19日到今年的2月19日，今年3月份到期的滬鎳期貨價格累計漲幅也達到了22.74%。此外其他金屬價格也都有不同程度的上漲。由此看來，有色金屬價格的上漲並非是單一個例，而是一種「普遍現象」。並且由於世界範圍内有色金屬的定價權在倫敦金融城，所以有色金屬價格的上漲並不只限於中國，而是一種全球性的現象。

導致有色金屬價格飙升的主要原因

那麽是什麽因素導致的有色金屬集體出現大漲呢？答案很簡單，因為錢太多了。美國政府為了應對新冠疫情開啓了史無前例的量化寬松模式。美聯儲幾乎是沒有節制的印鈔票。這一點可以從美國的M2（廣義貨幣供應量）得到明確的驗證。大家可以粗略的把M2理解為流通在社會中的現金和銀行内存款的總和。截止到2021年2月1日美國M2供應量已經達到了19.44萬億美元。而這一數字在2020年2月24日還只有15.44萬億。也就是說在不到一年的時間里美聯儲一共多印了4萬億美元的鈔票。如果按1比6的匯率計算那就相當於一年投放了24萬億人民幣。這麽多的錢集中流入市場，資產價格如果不漲那才叫奇怪。

從股市到比特幣，再到大宗商品，在過去一年，各種資產都錄得了相當可觀的漲幅。多發行出來的貨幣會尋找各種資產進行炒作，只不過現在炒作的對象輪轉到了有色金屬領域。只要美國的疫情得不到有效的控制，美國的寬松政策就會持續，全球性的流動性泛濫就不會停止。所以整個大宗商品板塊的上漲勢頭很可能仍將持續一段時間。

工業金屬的潛在機會

說完金融因素，我們再從產業角度找一找上漲的原因。銅、鋁、鋅、錫、鎳這些在工業領域有廣泛應用的金屬被稱為工業金屬，2021年隨著新冠疫苗的大規模接種，疫情有望得到緩解。全球實體經濟也有望從疫情的打擊下逐步恢復。這種對於復蘇的預期將從需求端為工業金屬提供強有力的支撐。隨著「順週期」的到來，工業金屬的「金融屬性」和「生產屬性」將同時發揮作用，從而使市場價格上升。下面我們挑選兩個比較有代表性的銅和鋰來為大家做重點分析。

先說銅，在工業金屬中銅是用量最大的金屬之一。我國的銅消費量佔到全世界的近一半，而我國的銅消費中有49%的用量來自於電網的大規模建設。目前我國仍然處於城市化進程當中，對電網建設仍然具有較高的需求。同時，電網建設作為一種重要的基礎設施，在滿足電力需求的同時，還可以拉動經濟，擴大投資。特别是在後疫情時期，電網建設很可能成為國家拉動經濟的一種重要手段。2021年國家電網計劃投資額為4600億元左右，與去年同比上漲了2.8%左右。電網建設力度的加大對銅價的上漲將起到支撐作用。

說完銅，我們再來聊一下鋰。如果說銅是傳統的工業金屬，那麽鋰就是隨著電動汽車一同興起的新興工業金屬。從供給端看，目前全球範圍内鋰元素主要來自於鹽湖和礦石。鹽湖鋰主要出產國為阿根廷，而礦石鋰的產地主要是澳大利亞。在礦石鋰中有相當大的一部分被A股上市的天齊鋰業和贛鋒鋰業以長期包銷協議鎖定。所以我國鋰礦的供應基本保持穩定。而在需求端，新能源汽車逐步取代燃油車已經成為了一種國際共識。我國發佈的《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》中明確提出，到2025年新能源汽車銷量要佔到當年汽車總體銷量的20%。國家對新能源汽車產業大力引導會在未來數年内為鋰礦需求持續提供強大支撐。

有色金屬板塊將會上演一出好戲？

上面我們對銅和鋰兩種金屬的供需情況進行了分析。在實際生產生活中，不光是銅和鋰，有色金屬包含的種類非常多。A股市場上和有色金屬相關的上市公司數量也非常龐大。所以對於一般投資者來說想要高效的對有色金屬板塊進行投資是有一定難度的。目前，在A股上市的有色概念股總共有111只，市值最大的有紫金礦業、贛鋒鋰業、華友钴業、天齊鋰業、洛陽鉬業等等。

面對數量龐大的上市公司，採取指數化投資對個人投資者來說是一個性價比非常高的選擇。目前A股市場上最權威的有色指數是「國證有色金屬行業指數」。該指數選取了有色板塊市值最大，流通性最好，盈利能力最強的50只個股來綜合反應有色板塊的整體走勢。

從上面的走勢圖來看，國證有色指數和滬深300指數的漲勢基本趨同，在2020年上半年還一直處於落後狀態，但是在2020年年末的時候，國證有色（399395）指數突然發力，收益率一舉趕超滬深300，並在今年2月5號的時候出現了一波急速的拉升。從收益角度看，投資整個國證有色指數也是一個非常不錯的選擇。目前市場上追蹤國證有色指數的基金有國泰國證有色金屬行業指數（160221）。