財華盤點|牛股輩出！鋰電池板塊「高景氣度」下是否蘊藏新機遇？

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日期：2021年12月28日 下午3:40作者：慧澤李 編輯：Sukie

年關已近，回顧這一年來的股市歷程，鋰離子電池是大家關注度較高、市場漲幅較大、牽動投資者人數較多的板塊，通過梳理鋰電板塊在行業與上市公司方面的表現，有的放矢，為明年的投資策略奠定基礎。

鋰電板塊的細分賽道包括鋰電池、正極、負極、隔膜、電解液、設備等。

01鋰電池廠商

鋰電池廠商下遊是新能源汽車，上遊是原材料端，起著承上啓下之作用，尤其是寧德時代、比亞迪，鋰電板塊的異動有時由二者先動，後傳遞至上遊。

裝機量方面，以2021年1-11月動力電池裝機量來看，排名前十的企業分别是——

寧德時代：裝機量為65.93GWh，佔比51.4%；

比亞迪：裝機量為21.34GWh，佔比16.6%；

中航鋰電：裝機量為7.5GWh，佔比5.8%；

國軒高科：裝機量為6.6GWh，佔比5.1%；

LG新能源：裝機量為5.36GWh，佔比4.2%；

蜂巢能源：裝機量為2.61Wh，佔比2%；

億緯鋰能：裝機量為2.59GWh，佔比2%；

塔菲爾：裝機量為2.51GWh，佔比2%；

孚能科技：裝機量為1.98GWh，佔比1.5%；

欣旺達：裝機量為1.64GWh，佔比1.3%；

這10家企業在1-11月合計裝機量為118.06GWh，佔比91.9%。整體來看，行業集中度相比去年進一步提高。

為了迎接新能源汽車浪潮，各大電池廠商均在積極擴產，鋰電池企業的「產能軍備賽」打得熱火朝天。

「鋰電一哥」寧德時代8月份抛出了582億元的定增方案，該筆巨額資金的用途是投資7個項目，其中，鋰離子電池相關產能建設項目就佔了5個。

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儘管在12月份，寧德時代將定增募資總額由原定的不超582億元調整至不超450億元，依然是A股史上民營企業中最大的定增計劃。

2021年年底，寧德時代獨資產能將達到約200GWh；2022年達到約320GWh。根據寧德時代的規劃，到2025年產能規劃將達到592GWh。

二級市場方面，寧德時代因為其獨特的市場地位和核心技術能力，自2021年6月正式邁入萬億俱樂部，市場熱度不曾冷卻，短短不到半年，市值最高已增長至12月初的16000億，股價從9月初的486.5元最高上漲至12月初的692元。

「鋰電老二」比亞迪2021年以來也是動作連連，近日與撫州市簽署了投資協議，擬投資80億元建設年產15GWh的新能源動力電池項目。

加上比亞迪此前佈局的青海西寧（24GWh）、廣東惠州（2GWh）、深圳坪山（14GWh）、重慶璧山（35GWh）、陝西西安（30GWh）、長沙寧鄉（20GWh）、貴州貴陽（10GWh）、安徽蚌埠（20GWh）、吉林長春（約20GWh）等生產基地，初步統計比亞迪的產能規劃將達到近300GWh。

二級市場方面，比亞迪在8月4日首次突破300元，總市值8814.89億元，躋身A股總市值前十。

與寧德時代不同的是，比亞迪除了電池業務，還有新能源汽車、半導體等業務，綜合實力未必輸給寧德時代。

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如果把寧德時代、比亞迪劃分到鋰電第一梯隊，那麽國軒高科、中航鋰電、蜂巢能源就歸屬於第二梯隊。

國軒高科近期也是好事連連，首先是原定的向大眾中國定增73億元的計劃在2021年12月成功落地，該筆資金將用於國軒電池年產16GWh電池項目、3萬噸高鎳三元正極材料項目，2025年底規劃將實現約300GWh產能，且和大眾將在歐洲實現合資建廠。

其次是，國軒高科又簽下一筆大單，與美國某大型上市汽車公司簽署戰略供應和本土化協議，2023年到2028年，向該美國車企預計供貨不低於200 GWh的磷酸鐵鋰電池。

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與廣汽與小米關係暧昧的中航鋰電，近日再次對外宣佈產能擴展規劃：到2025年，公司產能超過500GWh，到2030年實現1TWh，成為國内首個宣佈TWh級產能規劃的電池企業。

中航鋰電2021年完成了120億元股權融資，投後估值達600億元，深受資本的追捧。

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長城汽車的心頭肉——蜂巢能源也是一家深受資本追捧的非上市公司，官方透露公司電池訂單已排到明年，當前電池供應缺口達30-50%，供應緊張情況可能持續到2025年。

蜂巢能源目前已完成3輪融資，累計數額近150億元，公司估值約360億元，IPO翹首以盼。

孚能科技、欣旺達則屬於鋰電池第三梯隊了。為了力爭上遊，兩家公司也在積極擴產。

孚能科技(688567.SH)於2020年7月份在科創板上市，IPO融資32億元，後在2021年中秋節前推出定增募資52億元計劃，用於擴產動力鋰電池項目和科技儲備金。

孚能科技已在國内佈局了贛州（5GWh）、鎮江（24GWh）、蕪湖（24GWh）三大生產基地，在德國（10GWh）建立了海外工廠，此外還與吉利設立合資公司，遠期規劃將達到120 GWh。

欣旺達（300207.SZ）11月發佈公告稱，按41.9元/股的價格新增股份數約9344萬股，募集資金總額約39.15億元。

欣旺達規劃產能已超100GWh，其中南京基地投資120億元，規劃產能30GWh；南昌基地項目投資200億元，規劃產能50GWh；山東棗莊投資200億元，規劃產能30GWh；此外還與吉利在棗莊合資建設年產能80萬套混合動力電池，該項目投資50億元。

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由於處於行業第三梯隊，受資本青睐度較低，孚能科技與欣旺達的股價表現一般，以2021年12月27日的表現來看，孚能科技以32.63元/股收盤，市值為349.36億元；欣旺達以42.74元/股收盤，市值為734.68億元。

新技術動態方面，2021年7月，寧德時代發佈了"第一代鈉離子電池"，該鈉離子電池的能量密度略低於磷酸鐵鋰電池，但在低溫、快充、環境適應性等多個方面具備明顯的優勢。

2021年12月，市場傳聞印度方面研發出了固態鋁離子電池，充滿電僅需12分鍾，可續航1200km，2萬次的充電和放電，預計將於2022年實現商業化。

02正極材料

行業層面，正極材料2021年的一項劇變是磷酸鐵鋰電池在產銷量上反超三元鋰電池。

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價格層面，11月末電池級碳酸鋰每噸價格突破20萬元，12月下旬已經突破25萬元/噸。

鋰電正極賽道，重點關注德方納米、容百科技、當升科技、貝特瑞、龍蟠科技這幾家公司。

三元高鎳方面，排名第一的是容百科技(688005.SH)，目前正在湖北、遵義、韓國三地同步進行產能擴建，預計年底高鎳三元的產能將達到10萬噸以上。

三元高鎳排名第二的是當升科技（300073.SZ），11月30日發佈公告稱，超46億元定增計劃落地。此次募資的投資項目分别是常州鋰電新材料二期工程（投資20.02億元）、江蘇鋰電正極材料四期工程（7.56億元）、當升科技（常州）鋰電新材料研究院項目（4.94億元）及補充流動資金（13.93億元）。

當升科技的三元高鎳項目在2021年年底產能有望達到5萬噸。

磷酸鐵鋰正極材料排名第一的是德方納米（300769.SZ），2021年11月發佈32億元的定增計劃；其中23億元投資於年產11萬噸新型磷酸鹽係正極材料，9億元用於補充流動資金。目前該定增申請已獲深交所受理。

德方納米在2021年年底產能有望達到12萬噸。

磷酸鐵鋰正極材料排名第二的是一家非上市公司——湖南裕能。

磷酸鐵鋰正極材料排名第三的是已經由精選層轉到北交所的貝特瑞，2020年，貝特瑞在磷酸鐵鋰整個市場的份額佔比為12%，同時目前有5萬噸鋰電池高鎳三元正極材料項目在建，預計2022年建成。

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03負極材料

負極材料一哥是璞泰來（603659.SH）11月4日在投資者互動平台表示，截至2021年底，公司將逐步形成15萬噸以上的負極材料產能。

負極材料排名第二的是杉杉股份（600884.SH），截止2021上半年負極材料產能12萬噸。其中，内蒙古10萬噸負極材料項目二期預計21年底試產，還將在四川眉山新建20萬噸負極材料。

負極材料排名第三的是貝特瑞。2021年間，貝特瑞共公佈5起鋰電池負極材料相關業務的產能規劃，規劃落成後，新增負極材料產能將達26萬噸。

中科電氣（300035.SZ）現有產能5.2萬噸，全資子公司格瑞特負極材料及石墨化加工產線擴產正積極推進，將打造成8萬噸負極材料及6.5萬噸石墨化加工一體化基地，公司還將在參股子公司集能新材料建設年產1.5萬噸負極材料石墨化加工項目，以上項目達成後公司將具備年產9-10萬噸負極產能，石墨化加工9.5萬噸年產能。

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04隔膜

2021年以來，國内近10家企業宣佈擴產隔膜及塗覆項目，投資金額合計約500億元，產能超160億㎡（注：按1億平米設備投資約3.3億元測算，恩捷股份預計新增39億㎡；璞泰來純塗覆基地未包含在内）。

隔膜賽道，排名第一的毫無疑問是恩捷股份(002812.SH)，近期也抛出高達128億元的定增計劃，用於新增鋰電池隔膜項目、鋁塑膜項目等項目及補充流動資金。其中98億元用於擴產，30億元用於補充流動資金。待項目達產後，恩捷股份將新增34億平方米鋰電池隔膜產能和2.8億平方米鋁塑膜年產能。

恩捷股份2021年隔膜產能預計45-50億平方米，預計到2022年產能達到70億平方米。

排名第二的星源材質(300568.SZ)，也在緊追不舍，也在2021年發佈60億元的定增計劃，用於高性能鋰離子電池濕法隔膜及塗覆隔膜（一期、二期）項目以及補充流動資金。

星源材質現有產能為15億平（9億濕法，6億幹法）。

另外還有些新秀值得關注，比如中材科技(002080.SZ)12月22日發佈公告稱，公司之控股子公司中材鋰膜有限公司之所屬公司内蒙古中鋰新材料有限公司擬在内蒙古自治區呼和浩特市投資23.03億元建設「年產7.2億平方米鋰電池專用濕法隔膜生產線項目」。

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05電解液（六氟磷酸鋰）

電解液行業應重點關注六氟磷酸鋰，因其佔成本最高，門檻也較高。

六氟磷酸鋰，當下也正在經歷一波波的漲價潮，市場報價數據從2020年7月最低不足7萬元/噸，到2021年6月突破30萬元/噸，7月突破40萬元/噸，8月已經突破45萬/噸，當前報價已突破50萬元/噸。

六氟磷酸鋰賽道，值得關注的上市公司有多氟多、永太科技、天際股份，以及一些新秀比如延安必康、三美股份等，都在紛紛募集資金擴產。

多氟多（002407.SZ）自2021年以來，完成了兩輪融資，以迎接擴產浪潮。

第一輪定增是在2021年6月，募集資金11.5億元。其中，8.1億元投入項目建設，3.4億元用於補充流動資金。

第二輪定增是在2021年12月初，計劃募集資金55億元，其中44億用於年產 10 萬噸新型電解質鋰鹽項目，11億用於補充流動資金。

多氟多的六氟磷酸鋰產能在2021年下半年達到1.5萬噸/年。

永太科技（002326.SZ）12月27日在投資者互動平台表示，擴建的年產6000噸六氟磷酸鋰正在按原計劃推進。

天際股份（002759.SZ）在12月23日晚發佈擬募資21.1億的定增計劃，募集資金用於3萬噸六氟磷酸鋰、6千噸高純氟化鋰，以及補充流動資金。

延安必康（002411.SZ）2021年8月在互動平台表示，公司控股子公司九九久科技生產的六氟磷酸鋰產品目前裝置設計產能為5000噸/年，經技術研發團隊對現有生產裝置進行節能挖潛和優化改造後，實際產能已達6400噸/年。

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鋰電板塊在資本市場的火熱度，一方面是相關上市公司的股價倍數級創新高，另一方面是不斷有新的公司參與進來，以搶佔先機，還有就是定增等融資層面的額度較高，截至11月底，超過20家鋰電上市公司發佈了定增計劃（且在正常推進中），融資金額高達1063.75億元，其中定增規模超過50億元的有6家。

這種火熱度的根本動力還是新能源汽車的崛起與興盛引發的上遊產業鏈的繁榮，是新能源革命背景的自然而然的現象。