【一語道破】白酒股大跌！板塊泡沫被刺破？

原創

日期：2021年2月24日 下午1:33作者：李瑩 編輯：lala

在萬物利好茅台下，貴州茅台終於不堪重負，2月22日，茅台下跌6.99%，市值蒸發約2160億元。貴州茅台牛年春節開市不利，首日股價下跌5%，負面影響一直延續到2月22日。

就在市場以為擠泡沫時，2月23日，貴州茅台股價卻反攻向上，當日收盤股價又重新站回2300元。

農歷節前漲勢淩厲，過完一個春節，茅台為何跌跌不休？從2600元降到2300元，茅台的泡沫是否已經出儘？

白酒股經歷「黑色星期一」

2月22日，可謂牛年開始以來，白酒股積攢的負面情緒全線釋放的一天。A股19只白酒股全線殺跌，其中「大哥」貴州茅台跌幅近7%，「二哥」五糧液逼近跌停，跌幅逾9%

酒鬼酒、山西汾酒跌停，泸州老窖和洋河股份跌超8%，今世緣跌超7%，小市值的金種子酒、金徽酒和老白幹酒跌超4%。

大盤風格切換，「八二」風格明顯

節後白牛股大跌讓很多投資者感到意外。

正如馮小剛在《功夫》里的經典台詞，「這麽漂亮的一個女人，就因為往地上吐了一口口水，就被你們給抓到這兒來，還有王法嗎？還有法律嗎？」

以茅台為首的白酒正好比這個漂亮女人。自2012年打開上漲閥門，經歷黃金十年的茅台鮮有這樣的跌幅，也就2015年隨大盤跌出了黃金底。

究其原因，2015年的低也是由於内資閉眼割肉造成。和今天的茅台大跌極其相似。

本次茅台大跌不能脫離大盤，整體看，大盤都是跌的。

市場牛年春節剛過，A股市場這幾日重複「高開低走」的行情。2月22日，A股三大股指震蕩下行。截至收盤，滬指跌1.45%，深證成指跌3.07%，創業板指跌4.47%。

風水輪流轉，雖然機構抱團為主的權重股盤中重挫，有色和化工板塊卻是另一番鮮花禮樂盛景，這些前期原本死氣沉沉的小盤股卻在指數下行的過程中愈發活躍。

細想起來，其實開市後第一天大盤就出現微妙變化，例如大火的白酒股沒能延續節前漲勢，大盤股抛壓沉重，市場節奏出現變化，之前二八分化的現象開始轉向八二分化。

這是近一年少有的現象。一方面，A股出現普漲行情，每天有超過八成以上個股上漲，漲停板家數均超過百家。

從行業來看，根據Wind數據，在24個一級行業中，單週共有17個行業上漲，僅7個行業下跌。

其中，能源Ⅱ指數、材料Ⅱ指數、電信服務Ⅱ指數、零售業指數、保險Ⅱ指數漲幅位居前五名，單週漲幅均超過5%。

下跌的則是食品飲料、醫療保健和生物科技，以及家用電器類。

八二風格下，Wind數據顯示，食品飲料板塊近5日主力資金淨流入額約為-97億元，而鋼鐵板塊則淨流入約21億元。

食品飲料板塊中，茅台近5日主力淨流入額為5720萬元，資金有出有進，還是進入得多，成交額654億元，冠絕A股。

巨大的成交量和資金進出下，呈現正向資金流入，說明說明市場有資金在兌換，也說明有資金願意接盤。總體而言，市場在進行調倉換股、切換輪動。

節前漲幅過高、業績前夜遭抛售

話又說回來。一只萬億市值的大盤股，股價一度飙升到2600元，如今跌到2300元也不足為奇。

茅台的此番跌幅是建立在節前狂漲之上。也就說節前那段時間，茅台漲幅過快，才有此番調整。

步入2021年以來，截至農歷春節假期前最後一個交易日，白酒行業延續2020年狂漲之勢，繼續大幅且快速增長，其中，貴州茅台股價漲幅高達30.05%、泸州老窖股價漲幅30.37%、酒鬼酒股價漲幅8.16%。

作為白酒龍頭，貴州茅台股價盤中最高觸及2627.88元/股，總市值也於2月9日突破3萬億。即使經歷節後重挫，貴州茅台股價年初迄今漲幅依然高達15.47%(截至2月23日收盤）。

與此同時，對於白酒企業估值過高，會否有泡沫的擔憂出現。

從估值看，貴州茅台市盈率（TTM）已達到64.47倍；古井貢酒市盈率（TTM）為62.52倍；泸州老窖市盈率（TTM）達到70.2倍；酒鬼酒市盈率（TTM）高達113.35倍。

以貴州茅台為例，單看2020年的淨利潤增速為10%，其市盈率已經不便宜。但投資不能單看市盈率，同時也要結合多項指標看。

尤其是茅台酒隱含的利潤空間市場不能不考慮進去，茅台酒批價遠高於出廠價，提價空間巨大。處於稀缺性資產而言，茅台產品具有很大提價空間，未提價只是受限於輿論壓力而已。長期看，在萬物漲價潮背後，茅台有較確定性的提價機遇。

此外還要看出，目前A股各行業龍頭股估值不斷提升，以貴州茅台為代表的龍頭股漲價是中國資本市場國際化形勢下的必然結果。

值得注意的是，在與外資博弈上，中國抱團股需要十分小心。在高位上，北上資金於2月以來持續淨賣出貴州茅台股份，是造成茅台大跌的一個直接原因。2月22日，茅台遭北上資金淨賣出24億元，成交淨買入約-2.4億元，2月10日淨買入更高，約為-13億元。

目前持有茅台的外資機構有98家，持股市值約佔總市值近8%。

從套路看，貴州茅台即將公佈2020年業績，資金減持或有市場投資風向下的席卷而走，也或有意在業績發佈前製造「黃金低」。

貴州茅台的淨利潤增速或許大不如從前，保持雙位數增長仍是大概率事件。在業績公佈後，資金或再次抄底進入也未嘗可知。

短期調整下，茅台等高端白酒具有較大確定性

總之，貴州茅台股價調整或只是短時衝高之後，負面因素釋放，中長期來看，公司業績具有良好的成長性，提價空間明顯，仍是股市大消費里不可多得的優質標的。

有業内人士認為，高端白酒消費具有剛需型，酒類消費紅利會不斷向名優酒企聚集，行業分化加劇。面對中國龐大的消費市場，在消費升級趨勢下，名優酒企不存在估值過高。

且從長期看，股市八二現象下的週期股無法承載中國股市長期上漲的力量，大消費以及醫藥、科技尤其是上述行業龍頭股才是真正的推動力量。

華西證券於2月20日發佈《消費升級驅動醬酒燎原》深度報告，其認為，長期看，像茅台内在所具備的高端白酒的品牌溢價，2000元左右的批價溢價、逐漸脫離消費品，開始向奢侈品邁進所帶來的估值溢價，都將在長期内為投資者提供超額收益，只是何時釋放的問題。

對於白酒這類業績穩定的大消費公司，流動性事關短期調整與否。華西證券認為，因為流動性不夠，導致大量優質產能被雪藏。

隨著茅台帶動和渠道利潤推波助瀾，優質醬酒產能開始放量，展示出強大的消費端競爭力。