【會議直擊】深圳高速公路股份：堅持雙輪發展戰略，有效分散長期風險

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日期：2020年3月19日 下午4:13作者：達拉昌德 編輯：彭尚京

3月19日，深圳高速公路股份(00548-HK)在疫情中召開線上業績發佈會，公司董事長胡偉、總會計師趙桂萍等出席了會議並回答了記者及投資者關切。

深圳高速公路股份有限公司於1996年12月註冊創辦，次年即在香港上市，2001年再赴上海上市，公司控股股東為深圳國資委直管企業深圳國際控股有限公司。

財報摘要

業績會開始，公司總會計師趙桂萍首先介紹了2019年公司財務數據概要情況。2019年，深圳高速公路股份實現營業收入61.86億元（單位人民幣，下同），同比增長6.52%。因2018年年底三項目被政府提前回購，扣除其上年同期路費收入7.28億元後，可比營業收入增長21.78%。公司的歸屬股東淨利潤卻同比下降27.34%至24.99億元，若扣除上年同期確認的三項資產處置收益影響，2019年淨利潤同比增長幅度達30.42%。公司董事會建議派發末期股息每股0.52元。

截止2019年12月31日，深圳高速公路股份經營和投資的公路項目共計16個。按權益比例折算，公司投資或經營的高等級公路里程約546公里，其中65.7公里正在建設；在多個城市開發項目，並投資環保、清潔能源和金融類項目逾10個；設有5家平台公司涉足投資、建設、運營、環境及廣告業務。

分部業務

胡偉認為，如今的深圳高速公路股份已由單一的高速公路運營，轉向雙輪驅動的模式，新增的大環保業務不拓寬了公司業務，也將風險有效分散。從公司目前的各分部收入來看，其中路費收入約45.70億元，佔收入比重73.87%；委託管理服務收入約3.76億元，佔比6.08%；房地產開發收入約4.57億元，佔比7.39%；清潔能源業務收入約5.99億元，佔比9.68%；廣告及其他業務收入約1.84億元，佔比2.98%。

經濟環境與政策

從全國和地區經濟環境來看，2019年國内經濟經歷轉型調整，國際上貿易摩擦影響經濟合作發展。在此情況下，2019年廣東省和深圳市的地區生產總值同比增速分别為6.2%及6.7%，均高於同期全國6.1%的增長水平，平穩的經濟發展有利於地區内公路運輸及物流需求的增長。

從政策方面來看，在供給側改革的推進下，監管部門推出了一系列政策，包括部分高速公路的分時段差異化收費試點，廣東省内對43條高速公路實施貨車通行費八五折優惠政策，目前深圳高速公路股份旗下的公路項目尚未列入上述試點範圍，所以路費收入暫未受到影響。

疫情影響

談及當下疫情，胡偉認為這牽動大家的心緒，影響各行各業的經營。對公司來說，去年的ETC改造對公司收入造成壓力，疊加疫情中的高速公路免費政策，今年公司的路費收入肯定會收到影響，這對完成在建工程進度也有壓力。但他認為深高速支持國家政策，目前公司已經全面復工復產，保障通行以支持經濟恢復。疫情期間，免費政策影響上市公司的短期營收，但不改變公司長期估值，他對公司未來仍充滿信心。

胡偉談到公司過去的五年戰略實施已經完成。在高速公路收費受到政策調控，高速公路項目提前收回的負面影響下，深圳高速公路股份只能採取戰略轉型，以雙輪驅動的業務模式迎接未來挑戰。目前大環保業務在開展初期，經驗及人材暫缺，難免影響相關業績表現。

最後，胡偉總結到2020年是公司雙主業開拓的開局之年，目前難度超公司預期。雖有多重負面因素疊加，所幸公司未雨綢缪，不然這個影響公司承受不起。今年公司經營業務雖有巨大挑戰，但粵港澳灣區及社會主義先行區是公司的長期發展的保障，公司將繼續堅持交通和環保的雙主業發展戰略方向。

以下是財華社記者整理的現場問答内容

Q：疫情對高速公路業務的影響有多大？公司採取什麽措施減少損失？

A：（胡偉）從2月17日至疫情工作結束，全國收費公路施行免收車輛通行費政策。在實施期間，公司收入盈利指標會受到明顯影響，全年影響將取決於免費期長短，也要看政府具體的補償政策出台。目前公司也在積極的與政府溝通。

自1月20日起，公司内部啓動全面防疫，組建工作小組，防疫部署到位，5,399名員工，沒有一例確診，這是很難得的。截止3月15日，重要節點項目已完全復工復產。

道路免費利於國内企業的復工復產和經濟恢復，國家也將要出台公路免費通行的後續措施。

應對方面，我們今年將加大環保項目及公路項目的併購，繼續實行降本增效，儘量按進度目標推進項目。

公司股價在近期肯定承受壓力，免費政策雖對期間收入和利潤造成影響，但深高速擁有粵港大灣區的天然區位優勢，我們同意一些投資機構的觀點，行業的長期估值依然是好的。

戰略方面，我們堅持兩條腿走路，雙主業發展戰略。疫情之中也顯示出我們雙輪發展，可以分散風險。未來公司在環保、金融等方面會加大投資。

Q：H股定增價格高於市場價格，該如何處理?

A：（趙桂萍）從最近股價來看，H股價是低於每股淨資產價格。根據發行價不能低於每股淨資產價格的要求，後續的話，我們認為基於公司估值修復及業務發展，股價應該會回到正常水平。

從增發時間安排來看，到真正增發還有一定時間，預計兩個月審批週期，後續在12月内，我們會根據當時市場的價格情況，來進行發行工作。

Q：疫情會影響公司的分紅嗎？

A：（胡偉）深高速過去保持長期穩定的分紅，過去三年分紅比例沒有低於過40%，未來將繼續執行穩定的派息政策。2020年是特殊情況，公司抱著股東負責態度，結合公司真實情況，再做出具體安排。

Q：外環A段一期通車會受到疫情影響嗎？

A：疫情對項目工期影響在一個半月左右，截止昨天，外環所有標段100%復工，公司決心確保一期A端在今年年底具備通車條件，把時間搶回來。

Q: 最近收購的金融租賃公司的情況，包括業務開展情況如何？公司此次收購是出於什麽考慮，以及收購後與公司主業的協同計劃？

A：融資租賃是產融結合的重要工作，可以發揮公司低成本融資的優勢，對公司產業鏈的上下遊，也有良好的業務協同作用，同時我們對行業也看好。

Q：歷史上高速公路輛是按車流量進行折舊，目前的免費通行是否會減免相關折舊？

A：（趙桂萍）公司現在在免費期間，但路上車流量是有的，相關損失國家後續會有相關補償措施，我們會根據補償措施來確定具體的考慮，包括折舊方面的考慮。

Q：疫情對公司目前各項主營業務的影響？

A：（胡偉）從去年的經營結果財報來分析，去年是61億多，路費收入差不多45億，路費收入佔比大概75%。今年根據免費期長短確定影響。去年公路經營淨利潤大概佔比52%，所以去年大概有一半淨利潤來自公路業務外。

今年受疫情影響，公路是政策性的免收費。但疫情對風電板塊影響相對小，目前生產經營、訂單正常，今年依然有搶裝潮，今年會加大力度生產經營和併購。

德潤環境，有大重慶地區的污水處理和生活垃圾處理等業務，疫情期間生活垃圾會減少，具體的影響我們在評估。

對現在的持有的部分小股權項目，我們在積極尋求合理時機和價格進行轉讓，這可以一定程度彌補公司當前現金流狀況，降低風險。

Q: 公司對大環保行業的細分領域有偏好嗎？

A:（胡偉）去年期末大環保資產接近20%，目前完成新一期戰略規劃。預計下一個五年，大環保收入的佔比將達到30%左右。

我們成立了新能源事業部，我們也成立了環境公司藍德環保，主要經營餐廚垃圾。生活垃圾中40%的垃圾是餐廚垃圾，這是國家特許經營的領域。我們去年已經成功中標了光明區的餐廚垃圾項目。

Q：面對疫情，公司是否會有比較大的壓力？會不會影響分紅政策？

A：（胡偉）深高速維持這比較好的信用評級和現金，與金融機構保持良好的關係。我們在這方面的壓力是不大的。政府出台防疫情的債，會有更優惠的利率，這塊的量對深高速來說也不是很大。

過去三年我們是嚴守分紅政策，這對於股東，機構投資者和公司是有好處的。2020年，我們還無法判斷疫情免費期的長短，我們會根據疫情時間長短對公司現金影響，加上慣有分紅政策綜合考慮。