【觀察】歷經磨砺，服裝行業能否扭轉乾坤？

原創

我國服裝行業在2020年度過了不平凡的一年，零售環境疲弱下，關店潮、業績大幅下滑、高庫存、出口萎縮等行業困境不斷。

2020年，我國服裝鞋帽針織紡織品類社零總額為1.24萬億元，同比下降6.6%。在市場需求下降的情況下，不少中小企業紛紛倒下，一些國際大品牌亦舉步維艱，個别品牌因此退出中國市場，比如美國大眾品牌Forever。

男裝品牌集體「蕭條」

截至目前，已有多家服裝上市企業披露了2020年度業績報。整體上看，大部分服裝上市企業在疫情「黑天鵝」下難逃業績下滑的困境。根據Wind數據統計，已發佈2020年業績報的60家A股及港股服裝企業中，有超過3/4的企業營收出現下滑，有約1/3的企業產生虧損。

在以下15間知名服裝上市企業中，只有少數企業在2020年度的營收方面獲得雙位數增幅。其中在高端女裝品牌深耕出色的赢家時尚(03709-HK)和太平鳥(603877-CN)兩家企業實現營收和淨利潤雙位數增幅。安踏(02020-HK)、李寧(02331-HK)兩大體育品牌龍頭持續實現增長，2020年營收小幅上升。

值得注意的是，在疫情衝擊下，男裝品牌抗風險能力不及女裝品牌，原因是男性消費市場不如女性消費市場高，疫情衝擊下男裝企業更是整體呈現「蕭條」之勢。

根據財華社統計，在已發佈2020年業績報的國内知名男裝品牌中，只有卡賓(02030-HK)年内實現了營收增長，其餘男裝品牌集體淪陷。其中虎都(02399-HK)、中國利郎(01234-HK)及鳄魚恤(00122-HK)在年内遭遇重擊，營收出現大幅下滑，淨利潤方面則遇到虧損擴大、由盈轉虧。

還未發佈2020年業績報的企業也不容樂觀，在2020年前三季度，希努爾(002485-CN)由盈轉虧，淨虧損2624萬元；七匹狼(002029-CN)、海瀾之家(603398-CN)、九牧王(601566-CN)以及步森股份(002569-CN)淨利潤同比下滑分别達69.81%、50.69%、27.62%以及92.87%。其中處於困境中的七匹狼，在5年時間市值蒸發了200億，對外債務高達30億元，疫情更讓公司迎來了至暗時刻。

業績下滑，這些男裝企業都有提到，市場需求疲軟，終端銷售受到較大影響。而相較於業績表現略優的女裝企業，本身增速就小於女裝品牌的男裝品牌在疫情衝擊下受到的影響更大。根據前瞻產業研究院數據，2020年上半年，中國男裝品牌上市企業營收佔服裝上市企業總體營收比重下滑至15.26%，而該數據在2015年為33.16%。所以男裝進入品牌發展期的情況下，男裝領域的市場競爭將會更為激烈。

品牌自救花樣多

為緩解經營壓力，不少服裝企業展開了多樣化的自救措施，加碼線上業務、打造國潮元素，甚至是跨界尋新增長點。

在跨界轉型方面，而杉杉股份(600884-CN)、雅戈爾(600177-CN)、希努爾、步森股份都是服裝行業的跨界代表。

那麽，跨界能否幫助服裝企業擺脫主業的拖累?從業績表現看，這些跨界的企業有喜也有憂。

以七匹狼為例，七匹狼成立了從事股權投資以及金融服務業務的「七匹狼控股」，還發起境内人民幣基金，投資於境内消費零售類大中型企業，轉向「實業+投資」的發展策略。近些年，七匹狼的投資收益反成為其利潤總額的「主角」。

根據 IT 桔子數據，七匹狼到目前對外股權投資總數為62家，其中投資了41家，包括在二級市場上投資了貴州茅台(600519-CN)、騰訊(00700-HK)、微盟集團(02013-HK)等上市企業。但七匹狼的投資業務表現不佳，2020年前三季證券投資虧損46萬元，投資收益同比下滑54.57%。

雅戈爾也頻頻投資金融服務業、房地產並購業務，這些副業正逐漸成為雅戈爾收益的主要來源，也讓公司在服裝行業寒冬中實現了業績的穩定。受益於金融投資和地產業務的帶動，雅戈爾預計2020年實現淨利潤約為71.5億元，同比增長約80%。

與此同時，不少服裝企業則繼續聚焦服裝主業，尋求數字化轉型。其中，太平鳥宣佈將在科技數字化轉型項目上投資約8億元，在過去數字化轉型的努力下，太平鳥成效顯著，2020年營收淨利潤雙雙取得雙位數增幅，存貨周轉天數創四年新低。

在繼續聚焦服裝主業的企業中，大部分企業為了在市場萎縮以及競爭日趨激烈的環境下生存，紛紛加大線上渠道佈局，以迎合社交電商、直播帶貨的新零售模式。太平鳥就將業績的增長歸因於公司新零售及電商零售額的大幅提升，2020年線上渠道營業收入28億元，同比增長21%，線上收入佔比超30%，成效顯著。

在多樣化自救方面，有些服裝企業未能控制好幅度，原有業務下滑過快，不但沒有為新業務提供運營現金流，反而在吞噬現金流，使公司的槓桿越來越大，新的業務也難以轉型成功，最後容易導致虧損和破產。

例如，希努爾逐漸將服裝業務從上市公司剝離，如今文旅已成為希努爾第一大業務板塊。但希努爾同時面臨著服裝業務掉隊和文旅板塊承壓的困境，財務費用不斷攀升，2020年三季度賬上資金僅為4088萬元，而這僅剩的資金還要用於文旅行業及大宗商品供應鏈的轉型。

整體來看，2020年是我國服裝行業失去的一年，市場變化使多數企業業績下滑，也倒逼企業變革。服裝品牌企業也在展開積極自救，未來誰能率先憑借積累下的深厚管理運營壁壘和搭建的品牌矩陣穩固護城河、鞏固增長邏輯，目前還是一個未知數。

作者：覃漢計