嬰舒寶母公司「舒寶國際」遞表港交所，業績高速增長

日期：2024年5月13日 上午10:10作者：活報告 編輯：Anna

摘要：舒寶國際於2024年5月10日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，獨家保薦人為日進資本。公司是中國一次性使用衛生用品品牌商，2023年收入為人民幣6.55億元，淨利潤0.59億元，淨利潤復合年增長率超過140%。

LiveReport獲悉，來自福建晉江的舒寶國際集團有限公司Soft International Group Ltd（簡稱「舒寶國際」）於2024年5月10日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。這是該公司第1次遞交上市申請。

公司主要在中國從事個人一次性使用衛生用品開發、生產及銷售，專注於歐亞大陸新興市場的嬰童護理類用品。過去幾年，公司將品牌產品範圍擴展至當前核心產品類别，即嬰童護理、女性護理及成人失禁。

在擴大公司在中國的D2C品牌產品業務時，往績記錄期間，公司國外合同生產業務不斷增長，並向外國品牌商出口公司的核心嬰童護理用品，將其各自的品牌帶到歐亞大陸的新興市場，如俄羅斯、東南亞及哈薩克斯坦斯坦。根據弗若斯特沙利文報告，按2022年的出口值計，公司是中國出口俄羅斯的第二大嬰童護理一次性使用衛生用品出口商。

下圖載述於最後實際可行日期公司的業務模式：

公司的業務活動按銷售模式、客戶類别及企業關系性質大致分為：

(i)合同生產：主要作為ODM為企業客戶生產和銷售嬰童護理用品，而企業客戶主要為獨立零售商和紙尿褲品牌商，將其品牌或自有品牌從中國出口至歐亞大陸。

(ii)品牌產品業務：主要生產、營銷和銷售自有品牌旗下所有類别的產品，直接面向終端消費者，主要通過覆蓋中國的多個第三方純數字平台按D2C銷售模式進行，例如(i)拼多多、天貓及京東等傳統電商平台；及(ii)抖音和快手等社交媒體、直播以及短視頻渠道。

公司提供各種無紡佈一次性使用衛生用品，旨在為日常、各個年齡層、從嬰兒至老年整個生命周期的消費者服務。公司的核心產品基本上包括：

(i)嬰童護理用品：主要包括嬰童學步褲和嬰童紙尿褲，其次為嬰童濕巾。於2023年12月31日，約有六個品類，包含約140多個SKU。主要以自有品牌「嬰舒寶」推銷及銷售品牌嬰童護理用品；

(ii)女性護理用品：如經期褲及濕巾，主要在中國以自有品牌「五月私語」營銷及銷售，於2023年12月31日有約20多個SKU；及

(iii)成人失禁用品：專為老年人設計，進行輕度、中度和重度失禁管理，包括紙尿褲、拉拉褲和濕巾，主要在中國以自有品牌「康舒寶 」營銷及銷售，於2023年12月31日有約15多個SKU。

財務分析

截至2023年12月31日止3個年度2021、2022及2023年：

收入分别約為人民幣2.63億、4.08億及6.55億，年復合增長率為57.69%；

毛利分别約為人民幣0.57億、1.11億及1.97億，年復合增長率為86.47%；

淨利潤分别約為人民幣0.1億、0.42億及0.59億，年復合增長率為142.62%；

毛利率分别約為21.55%、27.26%及30.14%；

淨利率分别約為3.80%、10.26%及9.00%。

過去三年公司收入、毛利及淨利均保持高速增長，其中淨利潤復合年增長率超過140%；毛利率、淨利率持續提升，2023年毛利率達30%以上，淨利率9%。

2023年公司經營現金流達1.56億，截至年底的賬上現金為0.63億，存貨0.72億，貿易及其他應收款項1.53億，計息借款0.13億，流動負債總額為2.3億。

行業前景

由於經濟波動、COVID-19疫情的影響以及原材料價格的波動，全球一次性使用衛生用品市場的市場規模由2018年的約2,451億美元略微下降至2022年的約2,329億美元，復合年增長率約為-1.3%。預計2027年將達到約2,802億美元，與2022年相比，復合年增長率約為3.8%。

中國一次性使用衛生用品的出口額由2018年的約人民幣104億元大幅增至2022年的約人民幣173億元，復合年增長率約為13.6%。預計2027年將達到約人民幣267億元，與2022年相比，復合年增長率約為9.1%。

行業地位

2022年，中國嬰童護理一次性使用衛生用品對俄羅斯的出口市場較為集中，前三大一次性使用衛生用品供貨商的出口額合計約佔市場份額的56.4%。公司對俄羅斯的嬰童一次性使用衛生用品出口額排名第二。

同業對比

公司的同行業IPO對比公司為：恒安國際(1044.HK)、可靠股份(301009.SZ)

恒安國際為一家於中國主要從事生產、分銷及銷售個人衛生用品的公司，包括婦女衛生用品、紙尿褲及家庭衛生用品。產品包括女性衛生巾及護墊(其品牌為「安樂」及「安爾樂」)、嬰兒及成人紙尿褲(其品牌分别為「安兒樂」及「安而康」)，以及其它家庭衛生用品，如女士專用洗液及噴劑。現時，集團在中國女性衛生巾及嬰兒紙尿褲市場均具有領導地位。

可靠股份是一家集科研、制造、貿易於一體的高新科技型企業，是國内著名的專業生產成人、嬰兒、寵物衛生護理用品的基地。公司目前擁有「可靠」成人護理系列、「吸收寶」成人護理系列、「Quties酷特適、可可的童話」嬰兒護理系列、「帕特酷」寵物護理系列等自主品牌的紙尿褲產品；此外，公司產品出口亞洲、非洲、歐洲、美洲、澳洲等各大洲，已成為國内紙尿褲產品的重點骨幹生產企業。

管理團隊

主要股東

於最後實際可行日期，顔先生透過其直接或間接全資擁有的公司（即Softo BVI、Wish BVI及Galaxey BVI）實益擁有公司約90%的股份，Softo BVI、Wish BVI及Galaxey BVI以及顔先生被視為公司的控股股東。

中介團隊

據LiveReport大數據統計，舒寶國際中介團隊共計9家，其中保薦人1家，近10家保薦項目數據表現很好；公司律師共計4家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

日進資本有限公司保薦的首日破發率為0。

文章來源：活報告