乘醫美復蘇之風，復銳醫療科技股價已翻倍！

原創

近期醫美概念股站上風口，股價頻頻異動。自去年11月初以來，復銳醫療科技（01696.HK）累計漲幅達117%，股價已悄然翻倍。此外，春立醫療（01858.HK）、現代牙科（03600.HK）、華潤醫療（01515.HK）、微創醫療（00853.HK）、昊海生物科技（06826.HK）、時代天使（06699.HK）等個股亦大幅反彈，走勢活躍。

資料顯示，復銳醫療科技主要經營醫美能量源設備的生產與銷售，為全球能量源醫美行業頭部公司。此外，公司產品還涉及醫美注射、生活美容、牙科等多個高景氣賽道。

醫美板塊之所以活躍，和疫情的放開不無關系。去年12月份開始，國内關於新冠的封控政策有較大的優化，隨著「二十條」「新十條」的落地，很多地區的旅遊消費等場景迎來復蘇，人流量井噴，關於2023年消費反彈的聲音不絕於耳。

而醫美無疑是其中最受關注的賽道之一，背後邏輯也很簡單，餐飲等消費需求一旦錯過就消失，總不會有人把去年沒吃的東西補回來，而醫美的需求會被延後卻不會消失，回補屬性強，比如光子嫩膚、牙齒矯正等等，去年沒做的，大多數消費者會選擇補做，醫美機構的線下客流會逐步恢復，行業至暗時刻已過。

對此，券商機構表示樂觀。長江證券認為，伴隨疫情管控的優化，未來一段時間的投資主線或將圍繞線下消費場景的復蘇展開，該機構提到，醫美是幾乎純線下的消費場景，恢復的彈性相對更大，相關公司業績表現有望超預期。

長邏輯來看，愛美屬於剛需。數據顯示，2021年國内醫美行業規模達到2274億元，2022年根據預測可能超過2600億元，目前處於成長階段，但總體滲透率依然很低，人均診療次數僅有發達國家的1/6-1/4。目前國内醫美行業相當於日本70年代，在那之後，日本的醫美行業便維持了長達二三十年的穩定快速的增長。隨著我國人均收入的提高以及對審美的不斷追求，醫美業有可能復制鄰國的成長路徑。

再說到復銳醫療科技，公司於2017年在港交所上市，目前營收主要來自醫美能量源設備，佔比約為9成，能量源設備包括激光、強脈衝光、射頻、超聲、等離子，主要用途包括激光脫毛、射頻嫩膚等等，不僅如此，公司仍在擴充設備產品矩陣，不斷推陳出新。

值得關注的是，復銳醫療科技背靠「復星醫藥」，後者間接持有公司超70%的股權。公司和復星醫藥的渠道相互融合，可以快速提高市場佔有率。據億渡數據，18-20年公司在國内激光/強脈衝光市場市佔率15%/20%，均排名第二。醫美設備由於其較高的技術門檻，嚴格的審批流程，所以行業集中度較高，競爭格局優秀。

此外，復銳醫療科技還在發力注射類產品，包括時下熱門的透明質酸鈉產品（也即玻尿酸）、肉毒素產品、溶脂針、面部埋植線等等，雖然目前營收佔比不大（僅為個位數），但潛力不可小觑。

公司的醫美項目多屬於「輕醫美」，相對於重醫美項目，具備創傷小、安全恢復快，價格優惠等優勢，其成長性一直較好。與此同時，輕醫美的商業模式由於維持效果相對較短，需要持續、周期性地進行消費，才能維持效果，這使得消費者粘性高，復購意願強烈，相關公司的業績持續性較強，盈利能力優秀，成為資本的寵兒。

曾經A股的愛美客（300896.SZ）被調侃為女人的茅台，上市後股價飙升，不是沒有原因的。這方面，復銳醫療科技也不甘示弱，公司毛利率由2014年的51%逐步上升至2022年上半年的57%。

公司近些年營收利潤也穩健增長，2016年至2021年，公司營收從1.18億美元增長至2.94億美元，其歸母淨利潤從805.5萬美元增長至3124.5萬美元，2022年半年報顯示，公司實現營收達1.75億美元，同期歸母淨利潤達2062.1萬美元。

整體來看，除了2020年受疫情影響營收小幅滑坡之外，公司長期維持擴張的態勢，可以說韌性十足。

曾經，醫美行業在巨大的市場誘惑下迅速膨脹，資本湧入的同時，行業亂象層出不窮。自2021年年中以來，監管機構針對醫美產品、機構、營銷宣傳渠道等各環節實行全方位整頓，疊加疫情防控升級，線下消費萎縮，醫美業成為眾矢之的。這也引發資本市場的震動。數據顯示，港股醫美概念股自2021年7月起反轉向下，短短半年時間，相關指數幾近腰斬。

2022年以來，醫美行業邁入合規時代，一系列政策組合拳開始奏效，行業整合開始加速，混亂已成為過去。此前2022年10月國家市場監督管理總局價格監督檢查和反不正當競爭局發佈的《醫療美容行業虛假宣傳和價格違法行為治理工作指引》，也是推動醫美行業合規化的重要文件之一。

在這一過程中，行業的市場份額無疑將向龍頭集中，復銳醫療科技也有望受益這一趨勢，從而發展壯大。

值得一提的是，醫美畢竟屬於可選消費，在宏觀經濟的恢復仍撲所迷離的背景下，復銳醫療科技的反彈能有多大空間，猶未可知。此外，公司的牙科及及注射填充產品均為拓展期，景氣度雖然高，但競爭也趨於白熱化，其前景仍具有一定的不確定性。

尾語：

復銳醫療科技深耕醫美產業鏈中上遊，身處熱門賽道，又背靠「復星系」，實力雄厚，頗受資本市場的追捧，公司股價近期已翻倍，後續能否持續反彈，值得投資者關注。

更值得關注的是，第十屆「港股100強」活動即將於2023年2月24日舉行，同時會揭曉第十屆「港股100強」主榜單和子榜單入榜企業。

復銳醫療科技盈利能力不錯，財務指標優秀，這還是在疫情反復的背景下所取得的成績單。待宏觀經濟好轉，線下消費復蘇可期，公司的估值或再上一個台階。本次公司或有機會代表醫美行業衝進第十屆「港股100強」榜單。

「港股100強」評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起。活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公佈優秀的上市公司榜單及頒發獎項。