豪擲百億加注「光熱新能源」！首航高科能否扭轉業績頹勢？

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日期：2022年8月5日 下午1:45作者：瓶子 編輯：lele

8月3日，首航高科（002665.SZ）發佈公告稱，公司與酒泉市肅州區人民政府近日簽訂《投資合作協議》，擬約100億至110億投建「200MW光熱+800MW風電+520MW光伏」的光熱(儲)新能源多能互補一體化大基地項目。

對於大手筆投入當前炙手可熱的新能源產業，首航高科投資者們似乎存在一些分歧。

截至8月4日收盤，首航高科先是上漲3.89%；到了8月5日早盤，首航高科股價直接低開低走，截至發稿前，首航高科股價跌幅為9.36%，換手率更是觸達15%。

從首航高科基本面來看，公司經營狀況並不理想，業績已持續多年虧損，現金流表現不佳亦是常態。在這樣的窘境下，首航高科不惜重金砸入該項目，公司能否吃得消，成為不少投資者擔心及顧慮的地方。

01狂砸百億，緊追「光熱新能源」風口

據悉，太陽能發電分為光伏發電、光熱發電兩種。光伏發電是利用光伏電池板將光能直接轉變為電能的發電方式；而光熱發電則是將太陽熱輻射能轉化為熱能，並將熱能儲存起來，在需要發電時利用高溫工質產生高壓熱氣，驅動氣輪機發電。

相較於光伏發電受氣象條件制約，因此發電功率具有間歇性、波動性和隨機性。光熱發電由於自帶儲能系統而具備調峰的功能。

雙碳大背景下，伴隨著光伏、風電等新能源電力產業的迅猛發展，長時儲能發展同樣必不可少。「十四五」期間，多能互補大勢所趨。

2022年3月份，《「十四五」現代能源體系規劃》表明，十四五將推動光熱發電與風電光伏融合發展、聯合運行，因地制宜發展儲熱型太陽能熱發電；近期，國家能源局就推動新型儲能發展做出多項指示，明確提出推動「熱（冷）儲能」（光熱熔岩儲能）等新型儲能方式商業化應用與發展。

政策利好，疊加自帶儲能優勢，光熱發電有望迎來新一波發展熱潮。據IEA預測，中國光熱發電到2050年裝機量為118GW。據此可判斷，光熱發電市場才剛拉開帷幕。

此次首航高科斥巨資佈局光熱（儲）新能源項目，正是看中這一潛力市場的發展前景。

首航高科表示，甘肅酒泉具有很好的區位優勢且新能源資源豐富，本次合作將進一步推動公司在酒泉市新能源領域資源開發板塊的協同發展。

據悉，首航高科成立於2001年，2012年登陸深交所，主要從事空冷系統，以及太陽能光熱發電系統的設計、生產、銷售和集成，其主要產品包括電站空冷系統、光熱發電、售電業務等。

從收入結構看，該公司電站空冷系統營收佔比從2018年64.11%持續下降至2021年的32.3%；而光熱發電業務從2017年營收佔比不足1%，已提升至2021年的26.2%。由此可見，首航高科近年來發展重心正向光熱發電業務轉移。

在該領域，當前首航高科已掌握光熱發電核心技術和裝備制造，同時具備了塔式、槽式、蝶式技術，全產業鏈佈局完善。

據筆者了解，首航高科旗下的敦煌100MW光熱發電站（配置11小時熔鹽儲熱系統）是首批「國家太陽能熱發電示範項目」之一，也是中國首個百兆瓦級國家太陽能熱發電示範電站，已於2018年12月28日並網發電。

除敦煌光熱項目外，公司在玉門投資的100MW光熱發電項目正在申報審核階段。

與此同時，7月29日，首航高科與西北院、四川電建、上海勘測設計院組成的聯合體，中標了三峽能源青海格爾木100MW光熱項目EPC總承包項目，中標總金額為16.48億元。

東北證券表示，本次中標只是西部光熱充足省份大規模招投標的開端，首航高科作為國内唯一光熱發電全產業鏈佈局公司，正式拉開了大規模佈局光儲項目序幕。

02能否點亮首航高科前程？

回到首航高科的業績基本面上，公司的經營成績不佳，多年出現不同程度的虧損。

數據顯示，繼2018年虧損6.4億元後，2020年至2021年，首航高科又接連兩年虧損8.62億元、2.22億元。

進入2022年，首航高科延續虧損態勢。據最新發佈的業績預告，首航高科預計2022年上半年虧損5000萬元-7000萬元，同比變動為-6.13%至24.2%。

對於業績虧損，首航高科解釋稱，今年上半年敦煌100MW熔鹽塔式光熱電站發電量比以往有大幅增加，同比增長45.66%，但受宏觀經濟影響，電站空冷業務收入有所下降。

從現金流看，首航高科造血能力非常虛弱，連續5年經營現金流淨額呈現負增長。據Wind數據顯示，2017-2021年首航高科經營活動產生的現金流淨額均為負值，分别為-2.54億元、-2.16億元、-0.58億元、-4.3億元及-2.90億元。

在手現金方面，截至2022年3月31日，首航高科貨幣現金為1.65億元，同比下滑80.74%，期末現金及現金等價物餘額為1.07億元，同比下滑84.82%。

從首航高科經營業績，以及現金流來看，前文所述的「光熱(儲)新能源項目」涉資百億，這並不是首航高科所能承受的。那麽，這筆大規模資金該從哪來呢？

據首航高科在《投資合作協議》公告中提及，公司有權自主引入合適的央企、國企作為戰略投資商，共同參與項目的投資。

結語：

綜上，首航高科在面對業績虧損、現金流不佳諸多困境之際，不惜斥「百億巨資」投資光熱發電領域，這一舉措可謂相當激進了。由此可見，首航高科很看好這一「超級賽道」的發展前景，同時也是為公司未來的業績增長尋找出路。

但值得注意的是，本次投資金額大，項目資金，以及投資方能否按期到位存在一定的不確定性。

另外，從發展現狀來看，首航高科雖是國内光熱發電的領先企業，但整個行業，包括該公司在内的發展均處於初始階段，未來該業務能否成功扭轉公司業績頹勢，還需要打上問號？