【IPO透視】「棄購王」成「香饽饽」？最貴新股納芯微上市以來連續大漲

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日期：2022年5月16日 下午7:33作者：飛魚 編輯：lele

2022年最貴新股納芯微上市以來，股價叠創新高，超市場預期。

5月16日，納芯微繼續盤中大漲8.95%，後隨大盤回落，收盤仍漲2.76%，報收296.99元/股。自4月26日股價低點以來，期間累計漲幅達25%，目前市值已突破300億元。

「棄購王」變成「香饽饽」

要知道，前段時間的A股，新股頻繁破發，彼時，唯捷創芯上市發行價66.6元/股，然而如此「吉利」的數字也沒擋住市場用腳投票，上市首日大跌36.04%，如果中一簽浮虧1.2萬。此外，尚未盈利的普源精電登陸科創板首日也遭遇了同樣的經歷，首日破發下跌近35%。

一時間，中簽如中刀，很多人棄購甚至不參與申購。尤其是科創板的半導體上市公司，是新股破發的重災區，不論公司質地如何，「價高即棄」逐漸成為共識。

所以4月22日，納芯微準備登陸科創板，市場並不看好其走勢。上市前，近四成網上中簽散戶選擇棄購納芯微，棄購金額高達7.78億元，佔該次網上發行總數872.35萬股的38.76%，棄購比例創A股新高。要知道納芯微本次IPO擬募集資金才7.5億元，棄購金額比擬募集資金還要多。

根據科創板的包銷制度，棄購的7.78億元由主承銷商光大證券包銷。此外，光大證券子公司光大富尊獲得戰略配售50萬股，跟投金額為1.16億元。

然而，市場的反轉令人猝不及防，就當大家準備計算光大證券的損失的時候，納芯微不僅沒有破發，上市首日反而大漲12.86%，而後又繼續上漲，「棄購王」變成了「香饽饽」，也印證了股神巴菲特的名言——在大眾恐懼時貪婪。

納芯微的表現「打臉」棄購者、讓承銷商光大證券揚眉吐氣的同時，也讓公司背後的投資者大賺特賺。

納芯微背後的股東陣容豪華，聚集了物聯網二期基金、深創投、紅土善利（華為）、聚源聚芯（中芯國際）、元禾璞華、匯創新（匯川技術）、小米長江等知名機構和產業鏈企業。

招股書顯示，納芯微2020年9月增資過程中，紅土善利以200元/股的價格認購了納芯微20萬股，持股比例為2.37%。天眼查顯示：華為是紅土善利第二大股東，持股比例為32%，華為旗下的哈勃投資為其第四大股東，持股比例為1.7%。

同年11月底，納芯微召開股東大會，以截至2020年9月30日的資本公積向在冊股東按持股比例轉增股本6737.60萬股。完成資本公積轉增註冊資本後，上述私募的持股數量變更為180萬股，持股比例不變。

此外，2021年1月，國潤瑞祺將其所持公司6.97萬股以27.27元/股的價格轉讓給湖北小米長江產業基金合夥企業。

也就是說，華為旗下私募、小米旗下私募獲得上述股份的成本價分别為4000萬元，190萬元。

若以5月16日納芯微的收盤價296.99元/股來算，上述兩家公司持有的市值分别為5.35億元、2070萬元。短短一年半左右的時間投資收益超過10倍。

模擬芯片小巨頭

股價的強勁和公司的基本面分不開關係。

納芯微於2013年設立，公司是一家模擬芯片設計廠商，主營業務包括集成式傳感器芯片、隔離與接口芯片、驅動與採樣芯片三類。

事實上，模擬芯片主要分為射頻芯片、電源管理芯片和信號鏈芯片三大類。其中，信號鏈芯片雖不及前兩類被人熟知，但同樣非常重要。

信號鏈芯片的作用，就是將模擬信號轉換為數字信號，包括溫度、壓力、聲音、紅外線及電流等等。同時，信號調理ASIC（專用集成電路）芯片是傳感器敏感元件的組成部分，承載著信號感知的重要作用。

納芯微從信號鏈芯片起步，業務拓展至集成式傳感器芯片，就是從上遊向下遊的擴張，更貼近應用場景。而另兩大業務隔離與接口芯片、驅動與採樣芯片分别對應的是係統互聯、功率驅動技術，都是信息通訊、工業控制、汽車電子和消費電子等領域重要的零部件。

公開資料顯示，納芯微已進入包括中興通訊、匯川技術、霍尼韋爾、智芯微、陽光電源、海康威視、韋爾股份在内的眾多行業龍頭的供應鏈並批量供貨。

其中，中興通訊為通訊行業龍頭企業，匯川技術、霍尼韋爾為工業領域的標桿企業，陽光電源是光伏逆變器龍頭，海康威視是物聯網領域巨頭，韋爾股份則是國内CMOS圖像傳感器芯片領頭羊，這些行業都對各類模擬芯片有較大的需求。

此外，納芯微積極佈局車規級應用。車規級芯片是工業領域芯片的「金字塔尖」，其可靠性、工藝要求更高，需要長期的打磨，技術門檻較高。

公司滿足AEC-Q100標準的車規級傳感芯片、隔離驅動與隔離採樣芯片已成功進入比亞迪、五菱汽車、長城汽車、一汽集團、寧德時代等國内主流終端廠商的新能源汽車供應體係並實現批量裝車。

財報顯示，2018年至2021年公司營業收入分别為4022.33 萬元、9210.32 萬元、2.42 億元、8.62 億 元，每年增速超過100%，2021年收入增速高達256%。

當前，全球十大模擬芯片企業均被歐美國家把持，例如德州儀器、ADI、SKyworks、英飛淩、ST、恩智浦等。相比較國内大廠，納芯微競爭力稍顯「稚嫩」。

據悉，納芯微所屬的模擬芯片按照功能可以劃分為信號鏈芯片和電源管理芯片兩大類别，其與知名的信號鏈芯片國際巨頭亞德諾（ADI）相比，亞德諾擁有4萬多款產品，而納芯微只有800多款。

市佔率方面，我國模擬芯片市場銷售規模佔全球市場規模比例超過50%，但仍主要來自ADI、TI、Infineon等國外大廠。而納芯微2020年數字隔離類芯片全球市佔率僅5.12%，在個别細分領域具備一定的市場地位。

不過國内尤其是高端產品，自給率仍較低，這也正是納芯微們的機會，國產替代正當時。

結語——

模擬芯片應用範圍很廣，納芯微從早期主要專注於消費電子領域，後來不斷轉向通信、工業、 汽車產品，多品類全面佈局。

當前，公司正處於業績的快速成長期，股價今日一度突破300元大關，某種程度上，也反映市場對企業未來的樂觀預期。