賺外國遊戲迷的錢，IGG避開了兩大風險

原創

在香港上市6年以來，我國手機遊戲開發商和發行商IGG(00799-HK)名聲大震，不單是股價不斷的往上漲，業務觸角也四處蔓開。

得益於資本的加持以及策略的成功，IGG排名一路飙升。根據AppAnnie的排名，IGG在2018年遊戲收入位列全球遊戲商第22名和中國第4名。

與騰訊和網易這類擁有巨大流量支撐的巨頭相比，IGG未免遜色不少，但不代表IGG就無優勢可言。

國際化程度最高，監管和集中度風險低

從2006年開始，IGG開始開拓歐美網絡遊戲市場。隨著智能手機在全球範圍内的普及，IGG從2013年開始轉型手機遊戲。目前，IGG在全世界累計註冊的用戶達到了6.2億戶，佔了2017年全球人口總額的8.27%，與我國2018年遊戲用戶數量基本一致。

騰訊牢牢掌控著全國遊戲的主要市場份額，騰訊手遊的用戶覆蓋率目前達到72%，遊戲内容與古典文化結合的網易也是能與騰訊相抗衡的遊戲開發商。而IGG雖然在國内也有一定的市場份額，但是無法與騰訊及網易比擬。根據艾瑞咨詢數據，2019年一季度，國内移動遊戲上市公司中，騰訊遊戲市場份額高達51.53%，網易遊戲市場份額為17.45%，而IGG市場份額則小到無統計在内。

國内遊戲市場雖然足夠大，但在經歷多年的高速發展後出現了增長乏力的迹象，且版號限制等管控政策充滿不確定性，對各個遊戲開發商和運營商而言，都是發展路上的一個隱藏的地雷。而加碼海外市場，擴大國際化程度就顯得尤為重要了。在這方面，IGG的優勢就凸顯出來了。

經過多年的海外經營，IGG目前的收入有超70%是來自海外，遊戲已經覆蓋全球200個國家，月活躍用戶達1900萬，在10個國家佈有海外本土開發和運營團隊。而騰訊和網易海外遊戲的收入佔比不到20%。所以，雖然騰訊和網易在海外的遊戲業務收入比IGG高，但相對於自身發展來說，在國内遊戲市場受監管影響日趨嚴重之時，海外收入佔比高無疑是避開監管風險和集中度風險的一大法寶。

我們知道，海外國家假期普遍較國内多，且用戶遍佈在全球大部分的時區，為IGG的收入帶來更多的機會。所以，同樣一款遊戲放在國内和國内外，肯定是面向國内外的流水更多，IGG的兩款旗艦遊戲《王國紀元》和《城堡爭霸》2018年的平均月流水達6500萬美元，這也是IGG遊戲國際化的獨特優勢。從開發的角度講，國際化遊戲公司的潛力更大，IGG的遊戲工作室現已遍佈全球，大陸、中國台灣、北美、歐洲、日本、韓國都有，多年耕耘，進入了收獲期，今年以來新遊上線力度明顯增加，就是國際化耕耘的結果。

那麽，IGG的這一優勢可否從數據上體現出來？

2018年度，是我國遊戲政策收緊的一年。在版號收緊和總量調控的大環境下，遊戲開發和運營商的收入均出現增速下滑或者負增長的情況。

IGG在2018年新推出的遊戲併不理想，主要靠三年前上線的《王國紀元》支撐起來的，但依靠海外市場，IGG的營收仍然在2018年取得23%的高增長，超過大多數國内遊戲開發上市公司的增速。

影響業績最大的自身因素是什麽？

國際化程度高，使IGG大大分散了政策風險，海外高度分散的遊戲市場也讓IGG有更多機會拓展業務。國内包括騰訊和網易在内的眾多遊戲開發商將會繼續加碼海外遊戲業務，長期看，有多年海外成熟經驗和一定規模優勢的IGG盈利能力不會表現差，業績彈性是騰訊和網易不能具備的。

財華社認為，當前影響IGG業績最大的自身因素是研發能力相對欠缺，造成新遊戲增長不確定性大。

IGG提升核心競爭力的策略是走「遊戲精品化」路線，試圖優化打磨出有品質和生命力的遊戲產品。所以，要推出新遊戲，就需要耗費較長的研發週期，造成新遊戲上線較慢，也充滿不確定因素。

據財華社統計，2013年至今，IGG總共推出的遊戲僅有4款，平均每年一款都不到，主要是以大型的策略遊戲為主，該種遊戲生命週期較長，受歡迎程度相較棋牌和競技等遊戲品種更高。

但與騰訊等競爭對手相比，IGG 每年新上線的遊戲顯然過少。例如與IGG體量相差不大的三七互娛(002555-CN)，雖同樣堅持走「精品化」之路，但研發實力強，2014年至今累計上線自研產品近20款，其中月流水過億的產品超過一半。三七互娛推出的遊戲都遠遠比IGG高，更别提騰訊和網易上線的遊戲數量了。

上圖可見，IGG推出遊戲的時間點和其業績有一定的關聯。2014年和2015年是IGG沒有推出自研遊戲的年份，IGG在2014-2016年期間的業績波動較大，是由於沒有遊戲新上線和舊遊戲帶來收入持續增長共同造成的。若沒有兩大生命週期超長的王牌遊戲《王國紀元》與《城堡爭霸》上線多年還能高位維持月流水，恐怕IGG的盈利能力要大打折扣了。

不過好在，IGG在2019年將有九款新遊上線，表明2019年將是IGG高速增長的一年。今年1月上線的《戰地王座：氏族爭霸》獲得較好的口碑，上線2個月註冊用戶就超過了400萬。這些新款遊戲將為IGG帶來更多的營收。