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國泰(00293-HK)收購廉航香港快運(HKExpress)存在變數

日期:2019年3月28日 上午8:28
國泰(00293-HK)收購廉航香港快運(HKExpress)存在變數

國泰航空(00293-HK)正式落實收購廉航香港快運(HKExpress),昨宣布以總代價49.3億元,向海航集團有份持有的Hong Kong Express Holding(HKE)收購香港快運全部股權,作價相當於去年底市賬率4.4倍,預期交易在今年12月底前完成。不過,國泰在公告中提到,香港快運的中間控股公司股東表明,有意對交易提出爭辯,倘日後出現妨礙交易的訴訟,國泰有權終止收購。

有分析員認為收購作價過高,惟估計股東爭拗問題最終應可解決。

國泰是次斥49.3億元收購快運,代價分為兩部分,當中22.5億元以現金支付,餘下26.8億元則是透過發行及更替承兌貸款票據結付。

不過,值得留意是,HKE原結欠快運共26.8億元,是次國泰發行及置換的貸款票據,是代HKE承擔其對快運的欠款,HKE毋須再還款,意味該筆代價款項最終是留予香港快運。目前快運尚有一筆總值6000萬美元(約4.68億港元)的債券須於明年3月初到期償還。國泰航空股價昨日逆市跌近2.5%,收報13.34元。

公告提及,獲代表快運中間控股公司股東的律師致函,指該股東有意爭辯今次的收購協議。國泰強調,倘若開展妨礙交易的訴訟,集團有權終止收購,交易若未能完成,賣方須退還訂金。

近日多次向傳媒透露「唔想賣」快運的董事長鍾國頌,昨日再向本地媒體表示,有關交易是「繞過股東直接將BVI公司出售」,正在尋求律師意見。本報曾致電鍾國頌查詢,截稿前未獲回覆。

根據快運於2017年發債文件中披露,快運股權架構複雜【見圖】,其由BVI公司HKE全資擁有,而HKE則由一系列海航關連公司所控制的優利航空持有97.76%股權。鍾國頌則透過多層公司,間接持有HKE及快運,實質權益逾47%。鍾國頌過去曾被外界視為海航的「代理人」。

有航空分析員相信,交易被拉倒的機會不大,因這只會令該股東的自身利益受損,沒有海航資金支持下導致公司清盤亦不合理,相信該股東高調表態是出於「其他考慮」,估計問題應該可獲解決,收購可順利完成。

快運截至去年底資產淨值為11.19億元,去年由盈轉虧,稅後虧損1.41億元。大摩指出,按此計算國泰的收購價相當於市賬率逾4.4倍,屬高水平;但從戰略角度而言,收購除了可緩和國泰機票的減價壓力,亦能提升集團在香港的領導地位。大和資本市場分析員劉偉健則說,國泰去年自身的市賬率只有0.8倍,今次出價算很高。

國泰重申,與快運的業務很大程度上可以互補,預計可產生協同效應,會繼續以廉航模式經營快運,並獨立運作。

國泰行政總裁何杲昨日向員工發出電郵,提到由現在直至收購交易完成前,仍有很多工作需要做,會向員工持續更新收購進展。

(信網)

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